证券时报多媒体数字报

　　近日受美国大豆种植带干旱天气和股市反弹等提振，国际国内大豆大幅走高，而美豆期货主力11月合约更是一举突破2011年以来的震荡区间并创出1451.0美分的年内新高。从目前来看，连豆期货主力1205合约跟随外盘再次回升至前期震荡区间上沿附近并蓄势突破，期价后市将面临方向选择。

　　美国大豆减产忧虑支撑大豆价格。自8月份北半球2011/2012年度大豆进入关键生长期以来，市场投资者一直担忧美国种植带干旱天气将拖累大豆单产，美国农业部也在其8月供需报告中下调了美国大豆单产预估，而近日相关农业机构的实地调研报告更是进一步证实了市场的担忧。

　　基于田间调查后，美国私人调查机构Pro Farmer公司的农场主巡查报告继续维持作物前景略低于预期的评估。受干旱天气影响，美国大豆生长状况持续低于历史水平。截至8月28日当周，美国大豆优良率为57%，去年同期为64%；大豆结荚率为93%，去年同期为96%，五年均值为94%。

　　相关农产品比值关系对豆价具有带动作用。大豆和玉米之间的争地效应使得两者之间存在较为稳定的比值关系。根据历史经验来看，美大豆和玉米的合理比值应在2.2-2.4之间。而自2011年1月末以来，该比值一直处于2.2的最低值以下，大豆相对玉米的种植收益明显降低。这直接导致2011/2012年度美国玉米在与大豆的争地中占据优势。

　　而从南美大豆的种植季节来看，巴西的早熟大豆品种在9月末就将开始播种。为满足全球大豆消费需求，大豆和玉米比值需要有所回升以吸引农户种植。而在美国玉米供需紧张的现状下，美国玉米价格大幅下跌的概率较小，这就需要大豆价格进一步上涨以弥补两者之间的差距。

　　国内大豆供大于求的格局有待改善。供给方面，受前期结转库存较高影响，国内进口大豆库存持续维持在较高水平，截至8月29日，主要港口的大豆库存约为673.5万吨。与此同时，国家为调控物价仍在有序地向市场抛售国储大豆库存。有消息称国家或将再次向国内部分油脂企业定向抛售400万吨国储大豆。需求方面，从豆粕和豆油的消费情况来看，两者目前都进入了消费旺季。随着后期国内餐饮需求的逐步增加，对养殖业产品和油脂类品种的需求亦将增大，但终端市场的需求放大仍需时间。

　　从美豆和连豆走势来看，外强内弱的格局较为明显，连豆后市走势还需美豆带动。如果美豆11月合约的突破行情能得到有效验证，其后市上探1636.6美分的前期高点的可能性较大，连豆亦将跟随外盘继续震荡走高。而美豆利多的基本面使得美豆后期倾向于震荡走高，建议投资者密切关注美豆后市走向。　（作者系格林期货分析师）