证券时报多媒体数字报

　　维持“秋季攻势”判断

　　兴业证券研发中心：8月9日我们提出的“秋季攻势”指出，如果不出现超预期的“黑天鹅”事件，反弹行情无论从空间幅度还是时间长度上都类似1月底的春季攻势。客观地说，无论政策的目的如何以及未来如何对冲，短期而言，“银行部分保证金存款纳入准备金基数”的确是个“黑天鹅”，扰乱了市场预期，可能使得“秋季攻势”的空间受到影响。

　　但综合测算之后，我们判断到10月中旬之前，资金面实质性压力并不大。因此，我们仍然维持“秋季攻势”的时间判断，即未来这段时间是下半年为数不多的投资时间窗口。过了这村没有那个店，特别是立足于相对收益的投资者，如果仍想获得排名的超越，仍想在下半年进行投资，建议珍惜这段时间，以积极心态把握结构性机会。

　　弱平衡格局短期难改

　　申银万国证券研究所：半年报收官，上半年上市公司业绩增长幅度超过两成。而上证指数2010年底收盘2828点，2011年8月9日探至2437点，8月31日收在2567点。可见，业绩增长并不是股指涨跌的直接因素，关健还是要看是否高于预期以及其他多方面的因素影响。

　　周五沪深两市减量整理，两市单日的交易额都在600多亿元，这样的状态至少显示多空双方都有点累了。目前做多犹豫不决，买入后短期无利可图；如果做空，目前的平均估值水平较低，斩仓于心不忍。短期风格的变化没有持续性，忽而小盘股活跃，忽而大盘股偷袭。几个交易日以来虽有反复，但并没有改变弱势平衡格局，暂时也看不出将要扭转的迹象。

　　等待右侧机会出现

　　海通证券研究所：我们认为，左侧底部已经比较明朗，利空轮番冲击市场之后，未来市场下跌空间较小。此外，基金仓位较低，也使得未来深跌的可能性不大。市场近期可能仍会演绎跷跷板行情，资金在主板和创业板、中小板市场之间切换。我们觉得从资金配置的角度考虑，可以开始选择银行、地产等估值低，弹性大的行业。同时等待右侧机会出现。

　　钱荒是反弹无力主因

　　长城证券研究所：近期市场走势相对怪异，周一消息面出现两大利空，央行扩大存款准备金缴存范围以及住房限购令扩大到三四线城市，但周一大盘跌幅相对有限。而周二全球股市走好，A股反而高开低走。

　　我们认为怪异走势的直接原因仍然是增量资金不足所致。近期历次探底反弹成交量都无法有效放大，表明反弹属于场内资金所为，可以概括为困兽犹斗。市场特征就是大盘股与小盘股此消彼长，无法实现板块轮涨的反弹格局，钱荒是大盘反弹无力的直接原因。

　　同时，从基本面因素看，通胀压力挥之不去导致货币紧缩松动没有时间表，令投资者无法消除紧缩忧虑。在经济减速背景下，外部需求将会受到冲击，国内固定资产投资增速放缓，预示着经济探低过程有可能延长。从政策变动趋势看，货币政策紧缩仍将延续，看点仍然重点在财政税收政策。在经济转型过程中，政府继续加大民生投入力度，政策继续向战略新兴产业倾斜，有望为市场带来结构性机会。　（成之 整理）