证券时报多媒体数字报

　　贵州茅台(600519)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安证券

　　高度茅台酒持续旺销，系列酒销售渐有起色。二季度确认预收款14亿元，预收款余额49亿元。销售、管理费用率降1.47、1.97个百分点。150%左右的大幅价差保障了公司拥有在未来多年持续提价的空间。我们依然本着谨慎原则预期今年提价10%~15%，对应幅度60元~100元。若提价幅度超过100元，市场关于茅台2012年利润增速30%左右的预期有望上调。五粮液已经打响今年高档白酒提价第一枪，预期茅台年底提价也将有所动作。

　　贵州茅台是高收入人群快速增加、高档白酒购买力持续增强的首要受益者；贵州省委省政府支持茅台做大做强，并积极给予支持也将保证管理层释放业绩动力充足；中报略超预期，小幅上调2011年、2012年每股盈利预测至7.58元、10元，年内目标价245元，6至12个月目标价300元，维持“增持”评级。

　　中兴通讯(000063)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　上半年公司实现收入同比增长21.5%，净利润同比下降12.3%。扣除以国民技术投资收益为主的非经常性损益8.5亿后，亏损近8千万元。上半年公司主要盈利能力表现欠佳，但运营指标仍然平稳，体现在：1、综合毛利率下滑到29.7%，同比下降3.7%，已逼近盈亏平衡点；2、经营活动现金流同比下降67.5%，每股净流出2.2元；3、期间费用率从27.2%下降到26%；4、应收账款及存货随收入合理增加。

　　我们认为全年业绩增长预期仍有望达到：一是虽然对海外市场加大投入压制了毛利率，但增加了后续发展潜力。若下半年开始确认毛利率较高的国内部分订单，则全年毛利率仍有望回升；二是公司收入和利润确认历来具有季节因素。三是软件产品退税政策在下半年明朗且恢复是大概率事件，将直接提升全年业绩。

　　我们维持公司2011年、2012年1.19元、1.49元的每股盈利预测。关注风险释放后的投资机会，给予“推荐”评级。

　　云南白药(000538)

　　评级：推荐

　　评级机构：华创证券

　　公司上半年由于预收账款达4.17亿元，体现在财务报表上的营业收入同比增速放缓，若将预收账款考虑在内，估计药品事业部实现营收10亿元以上，增速达20%。上半年牙膏产品销售增长10%左右，考虑预收账款因素，预计牙膏产品营收可达7亿元，同增约30%。预计近三年牙膏业务营收增速在20%以上。养元青洗发水去年省内试销效果良好，今年3月至4月间完成全国铺货，上半年销售额达3000万元，预计2011年销售额达到6000万元。公司还依托科研机构保证新产品研发。海外市场分区管理业绩有望提升。整体搬迁提供发展契机。

　　“十二五”期间云南省政府给公司的任务是到2015年实现营收200亿元。预计公司未来日化产品、药妆产品将成为业务重点。预测公司2011年~2013年每股收益为1.74元、2.34元、3.04元。维持“推荐”评级，未来12个月目标价82元。风险提示：中药材涨价影响盈利能力；日化产品销售不达预期。

　　中国太保(601601)

　　评级：增持-A

　　评级机构：安信证券

　　上半年公司实现净利润58亿元，同比增长45%，增幅超出同业，主要是由于投资收益同比增长较多以及公司减提了2.3亿元的准备金。期末公司净资产为798亿元，比上年末下降1%，剔除分红、募资及准备金调整后的净资产比上年末增长了3%（同期同口径平安为增长9%，国寿增长1%）。公司上半年综合收益为25亿元，较去年同期（-7亿元）有较大幅度的增加。

　　上半年公司新业务价值同比增长18.3%，增长速度在三家上市保险公司中最快。财险在集团利润中的占比由去年同期的38%提升至40%。权益类资产占比12.9%，较年初提升了1个百分点。上半年公司实现总投资收益108亿元，较上年同期增长了17%，这是公司上半年利润大幅增长的主要原因。公司利润表口径的总投资收益率介于人寿与平安之间。

　　公司上半年净利润及新业务价值增速均超出同业，维持“增持-A”评级，目标价26元。风险提示：投资环境恶化。（罗力 整理）