证券时报多媒体数字报

　　从年初至今，大盘持续震荡下行，截至 8 月 31日，沪深 300 指数下跌 9.00%。由于市场对于国内通胀高企、外部经济环境恶化以及制造业成本上升等因素的担忧持续存在， 通信设备指数跑输沪深300指数超过10％。但从业绩来看，九成通信设备公司2011年半年报的营业收入普遍同比上升，近八成企业实现了净利润增长，总体情况好于一季度。虽然受原材料价格上涨、人力成本上涨以及费用占营业收入比重上升等因素的影响，净利润增长幅度未能与营业收入增幅相匹配，但通信设备制造行业总体趋势向好。

　　三大运营商3G 用户数持续快速增长。从半年报收入构成来看，电信运营商在数据业务和增值服务方面表现突出，显示运营商正在努力转型。从业绩来看，电信和移动保持了增长。联通ARPU值给力，虽然上半年业绩仍在下滑，但下滑幅度收窄，0.04元/股的业绩大幅超出市场预期，下半年有望发力且给力。

　　近期，通信板块表现明显强于大盘，上周通信设备板块上涨5.05%，通信运营板块一改前期弱势上涨8.79%，同期沪深300 指数上涨3.33%。上周通信设备和通信运营板块跑赢沪深300指数1.72%和 5.46%。通信行业景气回升，行业投资价值再度显现。

　　中信证券分析师宫俊涛认为，板块经过深幅调整后，将有多因素促板块上行。首先，运营商中报超预期，促使行业迎来增长拐点。今年来三大运营商借助数据业务的推动，收入增速达12.4%，首超GDP增长。其次，运营业向好将带动设备业的发展。运营商数据投资见成效，有望进入“收入一投资”的良性循环，运营业、设备业进入良性互动发展期。此外，板块的估值优势非常明显。当前中国联通2011年市净率（PB）仅1.3x，中兴通讯2011年市盈率（PE）仅17x，光通信、网优等子行业估值亦在历史低位。在业绩好转带来的板块景气上行背景下，处于历史底部的估值将提供行业较大的上行空间。

　　在操作策略方面，基于行业有望实现估值水平与业绩的双重修复，投资者可以配置数据消费龙头中国联通、主设备商中兴通讯。此外，光通信投资的落实也使得三维通信、烽火通信值得看好。　（作者系今日投资分析师）