证券时报多媒体数字报

　　长江电力(600900)

　　评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　公司上半年收入同比增长，主要得益于其销售电量的增加。上半年合计实现发电390.84亿度，同比增长6.46%，其中，三峡电站完成发电319.16亿度，同比增长7.26%。从单季度数据来看，一季度收入同比增长20%，二季度则同比下降3%。显示进入二季度之后来水情况要比往年差，这点从公司的毛利率变化中也能得到验证。公司一季度综合毛利率为44.43%，同比增长6%，而二季度毛利率为58.38%，同比下降0.5%。为了弥补来水偏枯以及对外投资（如湖北能源）的盈利下降，公司当期出售建设银行H股、中国西电。

　　同时，公司宣布拟以76.35亿元现金收购三峡地下电站第一批资产，主要包括3台机组和部分公共设施。剩余3台机组及设施将在2012年建成后实施收购。从收购价格来看，较账面值增值85%，而长电目前的市净率为1.56倍，有所溢价。根据设计规划，地下6台机组全部投产后可增加发电量35.11亿度，年利用小时835小时。按照全部120亿元的预估收购价格，每年增加的每股收益对公司短期业绩增厚较小。考虑到今年来水情况可能低于预期，我们下调公司2011年每股收益预测至0.45元，给予2011年20倍的动态市盈率。

　　烽火通信（600498）

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　自2009年以来，烽火通信传输及接入系统设备份额均保持在20%左右，我们相信，其未来的市场份额仍将呈现稳定向上的态势。主要逻辑在于：一、领先的技术研发实力，是其保持及扩大份额的根本因素；二、电信运营商从供应链管理的角度出发，也必然会保证华为、中兴、烽火3家厂商市场份额的相对均衡。

　　我们认为，宽带投资将是未来3年通信行业最核心的主题。其背后的逻辑在于：一、内容的丰富+智能终端的快速普及，形成持续的带宽拓展需求；二、国家高层、企业实体对宽带战略持高度支持态度。我们测算，未来3年，光通信行业总体市场空间在1500亿元左右。烽火通信作为专注的带宽提供者，在持续的带宽拓展中无疑具备长期成长性。

　　潍柴动力（000338）

　　评级：中性

　　评级机构：华创证券

　　从公司产品的市场份额看，公司市场份额连续回落，达到历史低点。我们认为主要是其他柴油机厂重型柴油机项目和公司形成竞争所致，销量占比下滑势头是未来值得关注的方面。我们预计，公司三季报将面临较大压力，半年报尚未充分反映行业困难。发动机销售量通常会较重卡终端销售量滞后1.5个月左右，因此重卡从5-7月连续3个月30%以上同比下滑，将在公司6-8月出货量中有体现，从7月重卡行业销量来看，潍柴动力重卡发动机目前销量下滑明显。

　　考虑到下半年重卡同比下滑的局面难以扭转，我们认为2011年重卡行业销量同比负增长可能性较大，同时考虑公司发动机业务较整车销售滞后1-2个月，公司下半年将面临较大的业绩压力。基于此，下调潍柴动力2011年至2013年每股收益至3.93元、5.03元及5.87元，对应市盈率10倍、8倍和6倍。

　　美的电器（000527）

　　评级：买入

　　评级机构：西南证券

　　美的是国内规模最大的中央空调生产厂家，产品已覆盖中央空调产品的各个领域，拥有多联机、冷水机、空气能热水机、轻型商用机、工业洗衣机、自控产品及冷冻冷藏产品等七大产品线的产品。家电行业的竞争格局日趋稳定，包括品牌、渠道、规模、研发等竞争因素在内，家电行业已经形成了一定的软壁垒，特别在白色家电领域，在行业集中度不断提高的背景下，行业生态不断优化，凭借优势的市场份额、良好的品牌效应与强大的技术投入，凭借掌控的经销商资源与更好的物流体系，公司有望获得更高的市场份额，增长速度并推动盈利能力稳步提升。中怡康零售数据显示，截至2011年5月，公司空调产品的市场占有率由年初的23.32%提升至23.73%；冰箱产品市场占有率由12.30%上升至14.57%；洗衣机产品市场占有率由24.39%上升至26.52%。　（晓甜 整理）