证券时报多媒体数字报

　　本周（8月29日至9月2日）大盘呈现阴跌格局，5个交易日跌了4天，总计下跌3.36%。从7月29日以后，周K线一阴一阳，交错排列，从不连续。目前，沪深300期指日K线继续保持在60日均线以下，季均线斜率也向下，仍为偏空格局。

　　从8月26日，期指大涨3.34%，价差和持仓量同时明显放大，多方开始进场后，期指的动态就一直值得玩味。本周每天收盘后，我们都把当天的价差和持仓量走势图拿出来，进行“每日一图”的“智力测验”。不是我们闲着没事，而是近期期指走得很怪异。

　　首先，价差异常的小，本周5个交易日的价差平均值依次为-0.03%、+0.02%、0.00%、-0.05%、+0.03%。最大减最小，差距仅0.08%。

　　其次，持仓量的变化也不大，5个交易日的变化为-539手、+1408手、-760手、 +612手、-303手。除了周二，其他增减在1000手以下，全周累计增减418手，基本跟上周持平。

　　如此走势，应该看盘整。然而，持仓量在3万手附近，不算少。持仓量22日移动平均线还连续7个交易日上升，说明期指投资人已把子弹上膛，但不知道会往哪个方向打。

　　还好，我们的智力还算及格，看明白多方得了躁郁症。最明显的就是周二，这一天现货的震荡幅度勇冠全周。价差图上，从开盘到10点30分，大盘涨了1.71%，价差一路增加，10点30分也是最高值，升水0.39%。10点30分到收盘，大盘下跌2.07%，价差一路下跌，13点45分后从未升水。再看持仓量图，周二盘中持仓量的高点与开收盘的低点差异最大。所以，多方追涨杀跌的量也是最大。

　　这样的情况还有很多。周四，上涨时价差扩大，下跌时价差缩小。周五还是，只是多方已经有所收敛，升贴水的幅度不敢太大。所以周四虽然是震荡幅度较大的一天，但价差的变化却不大。

　　从本周价差的形态来看，多空都有追涨杀跌行为，但是持仓量并不低。这说明，股指期货市场正处于信心脆弱的阶段。多空双方的情绪都受到大盘走势的影响。

　　有一种交易手法是这么做的，在盘整时，上下各画一条线，突破就追涨杀跌，成功了就加码。这样做的前提是，试手气时量不能多。但是，现在持仓量处于高位，多方不是试手气，而是赌。据我们测算，从8月26日10点50分多方追涨开始，累计亏损已经近2亿元，大约占保证金的3%。长此以往，多方将逐步失去做多的勇气。

　　就股指期货后市发展来看，目前依然维持震荡偏空的格局。 　（作者系东方证券分析师）