证券时报多媒体数字报

　　业内关于证券行业（即投资银行业，下文同）未来发展道路的探讨一直很多，但真正以此为主题的学术性著作却很少。现阶段，中国证券业正处于一种青黄不接的尴尬之中，相对单一同质的经营模式让各家券商在恶性竞争面前苦不堪言。大家都看到创新、综合财富管理的发展方向，却争论不休，具体如何创新、以怎样的方式帮助客户管理财富，莫衷一是。这一时点上，本书的推出可谓十分及时，书中不但鲜明提出“原始混业经营-分业经营-综合经营”的发展方向和“金融控股公司是投资银行高级形态的组织模式”的观点，更大胆地提出了中国证券行业“正在孕育巨大变革”的预言。

　　这本书从金融危机后美国投资银行发展模式的转变谈起，对欧美等发达国家和亚洲新兴市场国家的投资银行发展历史进行了全面回顾，详尽剖析各种环境下投资银行发展模式变迁的逻辑，阐述金融制度、监管模式、经营模式和组织模式对投资银行发展的影响。寻找决定投资银行发展模式的关键因素，并分析这些因素在客观环境发生变化的条件下，投资银行进一步发展的各种可能。在此基础上，作者对中国证券行业20多年的发展历程进行了总结，并对2004～2007年中国证券行业综合治理和美国金融危机后华尔街投资银行新格局进行了深刻反思。

　　全文围绕经营模式、组织模式和监管模式三条主线展开，最终得出中国证券行业将朝着金融控股公司方向发展的结论。可能有人质疑，我国金融业处于分业监管、分业经营和相对封闭的环境之中，与欧美、日本大不相同，华尔街离我们如此遥远，他们的经验适合我们吗？在这里，我们只能借用古语警示有上述思维者，正所谓“不谋万世者，不足以谋一时；不谋全局者，不足以谋一域”。环顾四周，汇丰、高盛、UBS等国际金融大鳄早已悄然潜行，在我们身边扎根；国际板的推出在即；人民币自由兑换的呼声越来越高，中国金融行业的封闭环境其实早已不那么封闭。国家对金融行业的保护终究有限度，金融市场的全面开放终究有一天会到来，身处国际化进程中的我们，只有将目光放长远、将定位提高至全球，才能做到预见变革的到来；在变革之前做好准备；并在变革之中立于不败之地，甚至更为强大。中国一直讲究“以古鉴今”，那么对于中国证券行业，可以借鉴的“古”，只有自身不足30年的发展历程和国外同行两三百年的过去，深入研究这些历史，寻找其中变迁的逻辑和决定因素，更为精准地推演未来，而这正是孙国茂博士在本书中引领我们做到的。

　　现阶段，中国证券行业成本费用率不断攀升，毛利率不断下降，各公司都在竭尽所能地寻找新的利润增长点，寻求突围之道。一场全行业的“洗牌”正在进行，一场“巨大的变革”正在孕育。看一下我们的金融同业，银行与信托私募，保险与基金银行，私募与券商银行，虽然仍分业经营，但各行业间的交流合作正在越来越深入广泛地进行，甚至中信、平安、光大等通过集团层面的资源整合，已达到或接近金融综合经营的模式。当很多人仍在质疑、迷茫，孙国茂博士已通过本书告诉我们——综合经营的金融控股公司才是中国证券行业未来发展的方向。

　　另外，值得一提的是，本书中，孙国茂博士还运用其20多年、几乎和中国证券行业同龄的从业经验和管理思想，构建了一套全新的中国证券行业竞争力评价体系，这一体系由经营能力、成长能力、盈利能力、风险控制能力、业务创新能力和业务结构优化能力六个指标及不同权重构成，可谓本书的点睛之笔。近期我们注意到，“精细化管理”越来越为各券商管理层所重视，加强预算管理、重视数据分析、关注行业动态、关注竞争对手，几乎成为各券业大佬的共识。究其原因，其实源自证券公司毛利率越来越低，竞争白热化导致收入增长受限；以往暴利时代，成本几可忽略不计，粗放式的经营也可富足地生活；然现在，毛利率逐步向传统行业靠拢，成本费用再也无法忽视，如何控制成本、精细化管理终被提上议程。那么何谓精细化？所谓加强管理，管理力度又应加强在哪些方面、哪些时点？再者，如何判断自身及竞争对手的优劣？这些都是公司管理层所关心的。孙博士构建的这一竞争力评价体系不但适用于我们这些研究人员对于证券行业、上市券商的分析研究，也同样适用于券商内部对于自身及竞争对手的分析，这是一种适用面很广的实用型分析工具，简单易用且展示结果清晰明了，适当运用必能更好地辅助管理层判断、决策。在这里，我们衷心希望孙博士的证券行业竞争力评价体系能够广泛推广，进而促进全行业的发展进步。此外，孙博士针对综合经营条件下的金融监管提出了诸多政策性建议，其设计的“中国金融统一监管体制构想”也非常有创新价值，感兴趣的读者可以仔细阅读，详加研究。

　　最后，正如中国社科院金融研究所易宪容教授所言，“建议所有研究和关心证券市场的人关注此书”，我也衷心希望所有研究和关心金融行业的人关注此书，尤其对于金融行业的经营者们。本书是孙国茂博士，以其二十多年的从业经验和深厚的理论造诣，历时六年铸就的心血之作，阅读此书必定获益匪浅。