证券时报多媒体数字报

　　半年报释放四大预警信号

　　国金证券研究所：今年上半年全部A股利润增长23.7%，略微超出我们的预测。通过对中期业绩的分析，我们发现一些值得关注的新讯息。

　　预警信号一：行业利润开始出现明显分化。在一波周期中，利润会经过同步反弹、出现分化、分化加剧、回归同向，这也是周期运行的特征。

　　预警信号二：价的作用超越量的增长。行业的增长驱动愈发依靠价格的带动。当经济周期运行到后半段，产品价格开始普遍上涨时，由于价格弹性不一会造成利润在行业间分布出现不均。一旦利润增长从量的驱动变成价的驱动，这种增长的可持续性就值得警惕。

　　预警信号三：下半年需求还有待考验。从现在开始已经步入金九银十，相对比去年下半年的销售放量，今年受到的不确定因素影响更多。

　　预警信号四：月度利润开始出现放缓。在月度频率的利润观察指标中， 7月工业企业和国有企业利润都有高位放缓的态势。从政策延续调控的方向，可以判断今年下半年上市公司业绩比去年同期要弱。

　　连续缩量阴跌 A股弱势未改

　　申银证券研究所：上周五沪深股指小幅回落，几乎没有热点，成交缩减，人气平淡。本周市场可能关注公布8月份消费者物价指数及相关数据，届时投资者可能对此作出不同的解读，股指可能有所波动。

　　技术面来看，目前市场仍处于相对弱势状态。均线系统的空头排列尚无扭转迹象，封闭第3个跳空缺口后股指继续反弹乏力。上证指数自2011年7月18日以来，分别在7月25日、8月5日以及8月19日出现跳空下跌缺口，第3个缺口很快被封闭，前两个缺口在下半年封闭的希望很大，只是眼下向上封闭缺口时机尚不成熟。此外，近阶段的下跌似乎处于第5小波之中。从理论上说，如果低于2437点，不必过于悲观，随时可能出现技术性反弹。

　　整体来看，目前股指尚处于温和整理中，下周二是自2836点调整以来的第34个交易日，在此前后可适当留意盘面的动向。

　　A股年内走势无须悲观

　　中原证券研究所：我们认为，目前A股市场风险已消退大半。一是债务危机下的恐慌情绪已有明显宣泄，外围市场难以再现7月下旬至8月上旬的暴跌；二是A股正在经历多项政策利空的持续冲击，而随着未来边际改善的出现，投资者应更趋于理性。

　　从外围的债务危机来看，美债与欧债有着本质的区别。虽然标普下调美债评级而导致短期恐慌情绪上升，但从长期来看，美债只是结构性问题，主要纠结于政治选举且受制于经济增长。从历史经验来看，暴跌后的欧美市场有望震荡企稳，A股市场外围风险有所减轻。

　　我们认为，“稳定政策取向，把握调控力度”仍将是下一阶段政策的主基调，市场在反映了“稳定政策取向”的超预期利空之后，“把握调控力度”的利多因素正在逐渐累积。为此，我们对年内A股市场的走势并不悲观。

　　全球经济可能好于预期

　　瑞银证券：最近的全球金融市场动荡在基本面方面有一个统一的特征，那就是投资者对全球经济增长的担忧加剧。我们认为目前市场情绪还没有变乐观。最近我们调整了全球经济增长预测，这表明在紧接下来的几个月内全球经济将处于较困难的境地。

　　尽管目前投资者对全球经济增长存在如此多的担忧，但过去几周发生了一件有意思的事。基本经济数据相对预期而言一直保持稳定。我们周期更短的全球增长意外指数实际上自8月份以来一直在攀升，主要是由于美国和日本的一些数据好于预期。欧洲和亚洲的数据比较好坏不一，但即便是在这两个地区经济信号也不完全是负面的。（万鹏 整理）