证券时报多媒体数字报

　　在高速发展不断变革的中国，十年时间，对于基金投资来说，已是几度沧海变桑田。

　　在2001年第一只开放式基金推出之时，正是上一轮熊市的开始。当时，A股市场的特点是波动巨大、做庄盛行，有相当部分基金投资采取了类庄股的投资模式，2002年，《基金黑幕》一文对基金投资中的内幕交易操纵市场等行为提出了质疑，将部分基金公司推到了风口浪尖。

　　基金业痛定思痛。2003年，基金价值投资理念横空出世，基金一举挖掘出了业绩大幅增长但被市场低估的汽车、石化、钢铁、电力等“五朵金花”，基金价值投资理念初试锋芒即大获全胜，成为市场的引领者，也成为价值的发现者。博时价值增长基金率先投资汽车股大获成功，基金经理肖华一战成名。

　　2004年的宏观调控让股市再度走入低谷，即使在熊市中，基金的价值投资理念仍然相当活跃，在寒风凛洌的熊市末期，基金依然能寻找出部分价值相对被低估的有投资价值的板块或个股，大家一起“抱团取暖”。

　　2006年、2007年A股市场迎来了史无前例的大牛市，基金的价值投资理念开始走向顶峰。在2006年挡不住的趋势、2007年的蓝筹股泡沫中，基金都一马当先，基金业也取得了优异的业绩，许多基金净值翻倍。基金这个名词也开始逐渐深入人心。

　　但物极必反。2008年，股市暴跌，从2007年的6100点跌到2008年的1600点，被业内戏称为“非常6+1”，基金神话也就此破灭。那一年，大家拼的是仓位，谁的仓位低谁就可能排前面。虽然基金以相当幅度跑赢大盘，但基金的全面亏损，仍让老百姓难以接受。

　　从2009年中到现在，上证指数一直在3000点左右徘徊，市场结构性行情不断。但基金不再有昔日主导市场的辉煌，在全流通之后，产业资本开始全方位参与A股资产定价，同时，基金持股市值占A股市场流通市值的比例大幅下降，基金已从市场的引领者沦落为市场的追随者，价值投资更像一句美丽的口号。除了极少部分资历较老的基金经理还在坚守，绝大部分基金经理都成了趋势的追随者。以至于有大型公司的投资总监大声疾呼：我们到底该赚谁的钱？是赚企业成长的钱还是投机博弈的钱？

　　在A股市场股票供给步伐加快、产业资本与金融资本既共享又博弈的大背景下，资产定价能力和产业前瞻性，成为机构投资者最重要的核心竞争力，这一点，对于长期投资的基金来说，无疑更加重要。

　　大乱之后必有大治。相信下一轮行情到来的时候，市场将重回理性，价值投资者的春天也不会太远。

　　(杜志鑫)