证券时报多媒体数字报

　　博时基金管理公司副总裁 杨锐

　　投资的本质就是对真实世界的理解。

　　“我们总是看着后视镜往前开车”，站在2011年的时点认识世界，2008年的全球金融危机至少是30年来最重要的里程碑，这次危机标志着上世纪80年代以来的全球经济从失衡进入到一个再平衡的过程；这也意味着，未来10年的投资，将处在这么一个长期的再平衡的环境中。遗憾的是，过往的经济理论和政策实践并没有给我们理解新均衡提供太多的准备。

　　与先讨论实体经济再谈及货币经济的传统不同，我个人总是乐意先考虑货币，因为货币是刻画实体经济的尺子，以及与货币有关的利率、通货膨胀和资产价格。我的一个判断是，2008年金融危机到2011年的债务危机最终可能会演进到货币危机；第二个判断是，未来的不确定性可能使成熟市场估值水平下降，对应地，新兴市场的估值水平相对上升；第三，一般价格水平和资产价格水平持续挑战投资者的预期极限。

　　回到实体经济。目前的“G2”格局仅仅是结束的开始，过去30年整个发展中国家和发达国家“消费--储蓄”的发展模式结束了。中国经济再平衡的核心是转型。怎么理解转型？转的意思表明了原来的东西可能有些问题，但新的东西刚刚起步。老的东西可能比较安全，未来还行不行？新的东西肯定有机会，但是基础不一定扎实。

　　未来十年，一句话：以资源应对货币，以创新迎接转型。