证券时报多媒体数字报

　　10月将重获上行动力

　　平安证券研究所：我们认为，A股9月不具备行情启动的条件。第一，国内外宏观风险未消除。9月中旬是国内经济数据密集公布期，下旬则是欧债和美联储议息时间窗口，风险未明，市场只能选择等待。第二，9月资金面仍在紧平衡状态。虽然补缴准备金峰值在10到11月，但银行资产负债表调整会提前到9月进行，即使考虑公开市场到期，9月资金面也相对偏紧，缺乏启动行情的资金条件。但可以期待“十月革命”。

　　我们看多10月行情的逻辑在于：四大潜在正面因素将推动市场重获上行动力。第一，通胀回落趋势确认，8月CPI数据有望回落至6%附近，9月将逐步看到通胀环比动能减弱；第二，经济硬着陆风险排除，虽GDP增速仍在逐季小幅回落，但PMI和经济景气有望企稳回升；第三，欧美风险趋于明朗，欧债救助机制和美联储议息结果（包括QE3）均将在9月底明确；第四，资金面环境改善，公开市场到期规模累积和中央财政存款释放将在四季度提供新增流动性。

　　9月资金面相对偏紧

　　中金公司研究部：资金面紧张仍是抑制当前股市最核心的因素。从短期看资金面，未来两周公开市场到期量较大，且9月存准基准调整的实际冲击还未完全体现，因此市场资金面或有短期改善。但如果市场因此有所反弹，我们建议投资者仍保持谨慎并继续控制仓位。因为我们预期由于受10月保证金存准上缴额将翻倍、季度末银行考核、“十一”长假期间居民企业大量提取现金以及公开市场到期量快速下降等因素的共同影响，9月下旬开始市场资金面将显著抽紧。

　　脉冲式反弹有望启动

　　兴业证券研发中心：我们认为，10月中旬之前是较好的投资时间窗口，特别是当前市场回调后，至少具备脉冲式反弹行情。

　　经济面上，9月或迎来较好数据组合的时间差。8月份物流协会制造业PMI和汇丰制造业PMI共同指向经济活动企稳回暖。市场预期8月CPI同比回落至6%左右，CPI同比大概率已经见顶。同时，10月中旬前，企业盈利预期对于市场的影响偏中性。中报全部A股上市公司2011年中报归属母公司所有者净利润增长22.78%，相比一季报，营业收入增速略降，现金流降幅趋缓，符合市场预期。

　　从博弈的角度看，短期市场情绪谨慎，但是杀跌动力不足。最新A股交易账户占比约为6%，且近期交易金额持续地量，显示市场处于低风险区域。我们判断，一旦有利多因素出现，市场将至少有脉冲式行情。

　　盈利将成为决定性因素

　　国泰君安证券研究所：上周A股市场持续调整，而且从成交量和个股、板块的热度来说阴跌的成分更重。对于中期的市场观点我们维持下半年市场震荡筑底的观点，9、10月是通货膨胀与经济增长再平衡的观测点，也是市场由之前谨慎逐步转向偏乐观的起始点。巴西的降息基本预示了新兴市场经济体政策对通胀的压制已经到达临界点。A股市场在接下来的调整中，盈利将成为决定性因素。我们建议配置大金融、交运设备和农林牧渔。

　　（成之 整理）