证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 黄兆隆

　　喉咙被卡在别人手中，难免有“人为刀俎，我为鱼肉”的感觉。如今，券商集合理财就面临这样的困境。

　　昨日记者获悉，虽然新发集合理财产品自去年底大跨步进入合约电子化时代，但存量产品的客户纸质合同回收工作还在扫尾之中，由于合约回收率未达到90%标准，老牌券商不得不花费重金刺激代销产品的商业银行回收合同。

　　50元一张的回收生意

　　50元一张，这是如今券商回收一份客户纸面合约向银行支付的单价。对于电子化合约推行前期发行产品较多的券商而言，这并不是一笔小数目。

　　“这里存在产品新老划断的时间问题，新产品是电子化合约，但此前的老产品都是纸质合同，目前来看，通过商业银行代销的产品合约回收率相对很低。”上海某大型上市券商资管部总经理表示，“券商通过商业银行代销产品一般能达到60%的规模。”

　　据介绍，截至目前，这家公司仍有近30%的纸质合约并未回收，回收工作仍在进行之中。

　　虽然早在2008年，国信证券就推出了首只电子化合约集合理财产品，但整个资管行业在电子化道路上步子却慢了些。目前，业内客户签订集合理财产品采取纸质合同和电子化合约并行体制，客户可自主决定合约模式。券商如选择纸质合同，则必须达到监管要求的回收标准，而电子化合约由于方便管理，更被券商广泛应用。

　　据了解，电子化合约广泛推行大约在2010年10月，此前发行的产品中约有148款产品仍在运行，最新份额约为1213.56亿元规模。若以10万元1份计算，约有121.36万份合约，60%代销比例意味着约有73万份合约是通过商业银行代销的。若以50元一张计算，券商支付给商业银行的合约回收费用将达到3650万元。

　　商业银行要开保证书

　　目前，对于商业银行代销券商集合理财产品的监管，各地证监局审核执行的标准较为严格。

　　据了解，商业银行代销产品合约回收率必须达到90%以上，对于未能回收的合约，则必须由商业银行填写保证书，保证已验证合约的有效性和客户的真实性，否则将视为无效客户。

　　“让商业银行出具保证书不太可能，一般而言，我们是让商业银行开具一份证明。”某大型国有券商资管部副总经理表示，“但这意味着要让渡一部分产品收益给商业银行。”

　　此前，由于券商集合理财产品纸质化的柜台操作标准不一，给产品的代销渠道增加了较大负担，限制了代销渠道数量和规模。 目前，产品认购电子化已经在行业内逐步推行，并会较快铺开。但对于渠道拓展，券商行业内始终没找到有效的解决方案。

　　“在理财产品的宣传推广、首次认购起点金额等方面，券商与公募基金并不在同一竞争平台，商业银行又掐住了银行渠道。除天相投顾以外，第三方销售机构几乎未拿到基金销售牌照，所以我们主要还是增加与商业银行的谈判能力，尽可能通过产品多元化和提高投资回报来降低议价成本。”上海某券商资产管理公司市场部负责人表示。