证券时报多媒体数字报

　　时间之窗或已开启

　　申银万国证券研究所：我们认为，短期大盘可能弱势反弹，上证指数周四的阻力位在2548点附近。

　　股指在下跌之际，人们往往对利淡因素进行充分挖掘；而在反弹之时，对所谓利多则寄予良好的期望。8月25日的反弹与所谓类似“401K”的预期有关；9月7日之涨则与准备金率调整的预期不无联系。但在8月份CPI尚不明确之际，多空都较纠结。是6%之后高位运行，还是见顶后大幅度下降，对此的不同展望，可能引发未来股指走势预期的分歧。好在新材料题材以及“十一”长假之前的餐饮旅游板块相对活跃，将短期的屡创新低状况稍稍改观。

　　技术面需留意几点：1、9月6日是阶段性时间之窗。9月7日掀起反弹从某种程度上说也顺理成章。自7月18日2836点以来的第三十四个交易日指向9月6日，且上证指数在9月6日创出年内收盘新低，也许股指会在此掀起阶段性技术反弹。2、目前还不宜盲目乐观。因为均线系统仍然处于空头排列，对反弹起着较大的压制作用。近期的10日均线和30日均线分别在2548点和2586点，它们将形成短期阻力。另外，成交量如果难以有效放大，反弹的持续性也许不强。建议少量参与局部行情，见好就收。

　　资金回流A股意愿不足

　　上海证券研究所：我们预计，9月份A股市场对外围市场影响敏感度和关联度会减弱，将更多受到来自于国内因素的影响。宏观经济环境整体中性偏弱，不支持A股形成整体性趋势行情。预计通胀预期会有所缓解，但依然不排除存在为缩减负利率空间而做出的货币政策调整可能性。高企的资金成本致使A股整体估值吸引力名不副实，资金回流A股市场的意愿不足。但节日消费效应、保障房投资冲刺以及产业调整政策的推出将有利于A股形成局部性投资热点。

　　经济减速仍将持续

　　长城证券研究所：通胀顶基本确立，市场开始关注何时探明经济底，所以近期市场焦点主要集中在经济减速程度。经济总量指标在短期内虽有企稳迹象，但是判断年内仍呈加速回落的趋势。短期企稳主要是中秋、国庆双节效应推动消费增长，内需平稳对国民经济构成支撑。

　　我们预计年内经济呈加速回落趋势，主要原因是工业增加值季调环比趋势依然下行，以及房地产投资、出口趋势持续回落。从中观行业景气看，耐用消费品行业房地产、汽车、家电的减速效应已经扩散到了钢铁、水泥、机械等制造业领域。虽然必需消费品如食品饮料、餐饮旅游、纺织服装景气依然上升，但是从行业景气传递的顺序看，未来势必受到波及并出现拐点。

　　当前点位已具长期价值

　　银河证券研究部：我们判断9月份市场的主要运行特征应该是前半段弱势震荡，不排除考验前期低点的可能性，后期由于通胀形势的缓解而回升。9月份的沪指核心波动区间为2400点到2700点。股指的反弹是通过市场自身的力量，而非依靠政策等外部刺激来获得。从中长期看，我们认为当前点位的长期价值较为突出，不宜过分悲观。

　　（成之 整理）