证券时报多媒体数字报

　　国际比较是有效的分析方法，在讨论证券业发展水平与未来前景时也是如此。

　　GDP规模比较

　　以汇率法测算，中国2010年国民生产总值（GDP）为58780万亿美元（按国家统计局初步核算数据换算，下同），是美国的40%、日本的108%。而在1980年，中国GDP为美国的7%、日本的19%。

　　以购买力评价法测算，中国2010年度GDP为100860亿美元，是美国的69%、日本的234%。按照同样标准，1980年中国的GDP为美国的9%、日本的25%。

　　人均GDP水平比较

　　以汇率法测算，中国2010年度人均GDP为4382美元，是美国的9%、日本的10%。1980年，中国的人均GDP为美国的1.7%、日本的2.2%。

　　以购买力评价法测算，中国2010年度人均GDP为7519美元，是美国的16%、日本的22%。1980年，中国的人均GDP为美国的2%、日本的3%。

　　人均GDP水平的历史比较

　　以购买力评价法测算，中国2010年度人均GDP为7519美元，若以绝对值直接进行比较，则约相当于美国1975年(7586美元)、日本的1978年的水平。但是，如果考虑物价因素，则是另外一番情景。

　　国际货币基金组织（IMF）的购买力评价法GDP，是横向对比数据。在此基础上，以物价指数模拟出GDP平减指数，则可以测算出2010年美元基准的人均GDP，可以进行纵向比较。

　　中国2010年人均GDP，约相当于美国1910年（7586美元，2010年美元）、日本1963年水平。

　　若干可量化指标比较

　　从附表数据（表1、表2和表3）中可看出，第一产业占GDP的比重，中国达到日本1963年～1964年、美国1929年～1938年水平；人均发电量(千瓦时)，中国达到日本1969年～1970年、美国1952年～1953年水平；百人四轮汽车拥有量（辆），中国达到日本1963年～1964年、美国1917年～1918年水平。

　　证券业规模与收入结构比较

　　我国证券业2010年实现营业收入1911亿元（约294亿美元），以绝对规模而言，营业收入接近上个世纪70年代中期美国证券业净收入。

　　从收入结构来看，我国证券业的收入结构与上个世纪60年代后半期美国证券业相接近（见表4）。

　　可讨论的推论

　　关注近期和正在发生的全球证券业的动态，具有现实感，可以吸引眼球。不过，思考证券业业态演进的进展与方向，当下美国、日本证券业的状态，与我国证券业基本没有可比性。将时间尺度错位到上世纪60、70年代，研究之后发生的变化，对我们选择路径可能更具有参考价值。

　　（预告：下一期本专栏文章标题为《在证券业超额增长中的成功者》）

　　（作者系中信证券首席战略专家）

表1：第一产业占GDP的比重

表2：人均发电量(千瓦时)

表3：百人四轮汽车拥有量（辆）

资料来源：《中华人民共和国2010年国民经济和社会发展统计公报》；《美国历史统计》；《日本的100年》（第4版），财团法人矢野恒太纪念会编，2000年12月出版。

　　表4：美国证券业的收入结构

１９６７－１９６９年收入比例 １９７０－１９７４年收入比例

佣金 ６０．１％ ５３．３％

交易／投资收益 １０．４％ １３．９％

承销收入 ９．２％ １１．８％

利息收入 ９．１％ ９．０％

基金销售 ２．８％ １．６％

其他 ８．７％ １０．３％