证券时报多媒体数字报

　　在经历7月份的价格暴涨后，郑糖在8月份展开了调整之旅，这是一次针对7月上涨的技术性调整。与7月份相比，8月郑糖整体价格走势下滑114元，跌幅1.56%。对8月走势影响力较大的品种是SR1109这一前期主力品种，SR1109是多方主力标杆的品种，但由于8月24日空头仓单突然增加近4000张，令多头持仓信心突然间出现崩溃，8月25日暴跌271元为年内最大单日跌幅，暴跌之后已基本上宣告SR1109主多弃守。8月主力合约SR1201两次持仓峰值达到80万手后均出现见顶回落走势，显示80万手持仓已是近期一个瓶颈位量。主流资金流出明显，将不利于近期行情的回暖。

　　8月产销数据表明供应仍然偏紧。截至8月底，主产区工业库存只有84.76万吨，比去年同期多3.44万吨，显示主产区库存或和去年一样同样面临着库存薄弱问题。但同时每月国储糖不断拍卖和高糖价对消费的隐性影响，食糖销售压力已逐渐显现，截至8月底同比销售减少51.07万吨，国储糖和高糖价的冲击的确不容忽视。再考虑到本榨季与上一榨季产量相比减产25万吨这一因素，因此虽然同比销售减少51.07万吨但这与库存薄弱两个问题并不矛盾。倘若国储糖拍卖出现停顿，则郑糖有可能因此迎来报复性反弹的机会。9月北方甜菜糖开始供应市场，因此未来数月国储或将以补库操作为主，郑糖由此得到一个休养生息的机会。

　　目前纽约原糖是否运行于上升五浪之中，争议颇大。但从K线图分析，的确似有运行于五浪调整ⅱ子浪的迹象，如果这一判断成立，那么纽约原糖应该还有更迅猛的ⅲ子浪上涨。也就是说将来郑糖有可能被纽约原糖牵引而走完最后一涨，这一假设成立前提条件是纽约原糖创出新高，而“导火索”点燃者或是美联储的第三轮量化宽松货币政策。

　　由于中秋用糖高峰已过，加上国储糖密集投放，短期内对食糖市场影响较大。

　　郑糖7月上涨幅度较大，8月调整尚不充分，因此9月仍以调整走势为主。上有短期内供应增大利空压力压制，多方持仓信心出现松动，以致上行动力不足；下有现货坚挺、生产成本、原糖价格高企等众多利好因素支撑，因此9月走势是上下两难，维持高位区间震荡走势为主。主力合约SR1201震荡区间6940-7220元之间，需要注意的是：不排除短期击破6940元的可能性，止损位为有效跌穿6800元时止损。

　　同时，由于预期后期或会重蹈去年产区库存薄弱的可能性，因此，SR1201-SR1205存在着正向套利的机会。

　　就整体而言，郑糖还难以言顶，但短中期内走势不乐观。当所有支撑、技术位被跌破后，技术性修复和信心的修复，需要时间。主力采取以时间换取空间方式，经过高位换手吸筹后，才更有利于上行。

　　（作者系华泰长城期货分析师）