证券时报多媒体数字报

　　国泰君安策略团队

　　抄底是要讲究时机的。设想一下这个情景，如果现在的你回到2005年，你知道中信证券将在接下来的大牛市中走出大行情，于是，你再在历史大底的997点买入了该股。你是不是确认自己已经买在了最低价？但事实上，中信证券早在2005年3月就已经到历史大底（考虑股改对价因素）。在997点时，其股价已经从历史底部涨了近20%!

　　而贵州茅台、万科A等传统意义上的大牛股似乎都先于大盘走出底部。那么从统计的意义上讲，市场底等同于股票底吗？因为从货币环境和政策环境上看，现在的情况与2004年、2005年更加类似，于是我们选取了2004年~2005年大盘筑底时个股筑底的情况进行统计。从这部分统计来看，大部分股票的底部出现在2005年7月。

　　我们的结论是：

　　1、市场底并不完全和股票底重合。我们发现，在大盘见底的2005年6月，大部分股票并没有完成筑底。只有占比5%的股票在同月见底。

　　2、超过70%股票的底部在市场底前后一个月中出现。因此，从统计的意义上讲，择时意义重大。如果选股能力不高于平均水平的话，则难以买到个股的底部。反之，如果能在市场底部时买入，就有超过70%的概率买到股票的最低点。

　　3、现在市场正处于筑底的过程，我们发现2005年前已经完成筑底的股票大概占比11%。如果现在市场环境和当年情况类似的话，我们至少有11%的概率买到更便宜的股票。