证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 程俊琳

　　在内外不利因素影响下，今年债市总体表现乏善可陈。“考虑到下半年通胀压力减弱以及资金面紧张状况缓解等因素，我们对债市未来的走向抱相对乐观态度，其中尤其看好信用债的投资机会。” 光大保德信增利收益债券基金经理陆欣表示。

　　通胀和资金面是影响债市走势最重要的两个因素，在陆欣看来，来自这两大因素的压力在下半年都将缓解。陆欣预计7月份居民消费价格指数（CPI）将成为全年高点，8月份以后通胀压力将有所减弱。

　　就资金面而言，虽然为了控制表外融资规模过快增长以及增强流动性的回笼力度，央行近日决定将商业银行的保证金存款纳入准备金的缴存范围，一共冻结市场资金约9000亿元，但是准备金的补缴是在未来6个月内分阶段完成，并且总量与公开市场到期量相当，考虑到下半年外汇占款的增加以及公开市场的平滑操作，预计未来资金面不会出现超预期的持续紧张。“通胀和资金面双重压力的缓解，使我们对债市未来的投资持相对乐观态度。”陆欣表示。

　　陆欣认为，未来中高等级信用债具备较好的配置价值，目前这类企业债的发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好，而维持在高位水平的信用利差也为其提供了较强的利差保护，未来投资机会将逐渐凸显。

　　此外，对于近期给信用债市场造成较大冲击的城投债危机，陆欣认为投资者不必过于担心。相关报告数据显示，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。与发达国家相比，我国的公共债务率和财政赤字率之和低于国际警戒线，地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务，我国出现大规模违约事件的可能性比较小。

　　晨星数据显示，截至9月2日，纳入统计范围的118只同类型债券基金，今年以来仅有9只（ABC份额分开计算）实现正收益，其余均不同程度下跌，个别基金跌幅超过8%，而光大保德信增利收益债券基金A类实现了2.17%的正收益；光大保德信增利收益债券基金C类实现了1.69%的收益。