证券时报多媒体数字报

　　短线大盘跌幅有限

　　海通证券研究所：8月宏观数据基本上符合预期，没有超预期的惊喜。作为关注焦点的CPI虽然从上月的高点回落至6.2%，仍然还是停留在6%以上的高位，并不能解读为通胀明显缓解，只能作为投资者心理安慰。

　　外围市场对A股的冲击还没有完全结束，对A股投资者心理波及也会显现。不过，从估值角度来看，我们仍然强调目前估值水平已经进入估值区间下边区域。在国内外利空较为密集的冲击下，股指底部出现将加快，很多估值低但半年报增长确定的板块如银行、地产、券商等，都可能提前完成底部构筑而领先于大盘走好。短线大盘仍然可能继续下跌，但跌幅应该很有限，而中期底部即将在这一过程中出现。

　　悲观声中底部将现

　　国泰君安证券研究所：在目前A股市场估值处于结构性低估状态并且企业盈利增速仍然处于回落的过程中，市场要形成像样的反弹最终需要政策上的倾斜。

　　从8月份的通胀数据来说，同比有所回落，但是幅度上6.2%的增速仍处于众多预测的上限，在海外经济依然纠结于欧债的背景下，市场此前的弱势将依然延续一段时间。但我们认为，货币政策的不确定性正在慢慢消除，在一片悲观声中市场将逐步迎来底部。

　　进入左侧观测窗口

　　平安证券研究所：我们认为，市场正进入左侧重要观测窗口。市场三大压制力量进入四季度后将趋于减弱：一是通胀变量，CPI已属强弩之末；二是增长变量，市场曾忽视GDP增速逐季小幅回落带来的盈利担忧，但其本身也排除了硬着陆风险；三是意外事件冲击打乱了三季度市场节奏，但已过最坏时刻。负面压力减弱决定四季度无需悲观，9月中下旬将进入重要观测窗口。

　　我们坚持“绿九红十”的核心逻辑在于流动性收放的时间差。一方面，补缴存款准备金等紧缩政策带来的资金面冲击前高后低，虽然补缴高点在四季度，但对银行资产负债表调整和社会资金面的冲击将集中体现于9月份；另一方面，对冲补缴准备金的配套措施的效果需要渐次积累，将呈现逐步放大特征。在此背景下，未来市场资金面环境有望渐进改善。　（成之 整理）