证券时报多媒体数字报

　　2005年6月，作为第一家启动股改的大型国有企业，长江电力所面临的情况颇为复杂：由于流通股东类型涵盖基金、保险、社保基金、QFII、财务公司以及散户等各种类型的投资者，因此，要设计出令所有流通股东满意的股改对价方案非常困难。

　　当时有基金经理甚至扬言，长江电力股改具有标杆性意义，股改方案必将被后续股改公司所参考，因此长江电力必须向流通股东支付足够高的对价。

　　怎样在时间短、任务重的情况下，做好与流通股东的沟通工作？怎样才能使得国有股东、流通股东以及上市公司实现多方共赢？一个个艰巨的困难划转为压力，落在其股改财务顾问——广发证券的头上。

　　但在接下来的短短两个月时间内，广发证券漂亮地完成了任务，并创下了三个历史之最。其一，在股改方案中，最先采用“认股权证”的方式，这种方式减轻了国有股东送股派现的部分压力，同时也免费赋予了流通股东未来两年内低价增持上市公司的选择权，还为长江电力未来收购三峡机组募集了资金；其二，在股改方案通过之前，广发证券帮助长江电力在短时间内与近80个法人投资者进行了近50场的沟通，创下了上市公司与法人投资者沟通的效率之最；其三，股改最终方案被长江电力全体股东以99.18%的支持率通过，占长江电力流通股股份总数80.686%的流通股股东参加表决，创下了高参与率、高通过率之最。

　　事实上，广发投行曾经留下了一连串足以载入中国证券市场发展历史的脚印；例如，首创“全额预缴，比例配售”、“巡回路演推介”，率先引入“荷兰式招标法”，推出首例“资产证券化产品”，保荐首家创业板企业等等。

　　一位机构投资者这样评价广发投行所取得的成绩，“无论是股权融资业务，还是财务顾问业务，广发证券投行部都有很强的市场竞争力。这种竞争力一方面是由于广发证券投行部拥有一支富有战斗力的团队，另一方面则源于其深入骨髓的创新精神。”

　　广发证券相关负责人在谈及投行业务发展历程时自豪地表示，自2004年保荐制度实施以来，截至2011年一季度，广发证券共保荐了55家企业首发上市，所有企业上市以来均保持了盈利的可持续性，其中87.5%的企业实现了净利润的持续增长。至今没有一家企业出现重大亏损，也没有一家企业被交易所实施特别处理。

　　创新背后的历史之最

　　在A股一级发行市场和并购重组市场中，从来都不缺乏强有力的竞争者，广发证券即是其中的佼佼者。但与其他竞争者不同的是，广发证券始终践行着创新精神，并创下了多个历史之最。

　　自1993年担任广州白云山制药股份有限公司A股IPO主承销商以来，广发证券投行业务即迈入了强劲的发展历程中。

　　1994年，A股市场进入熊市阶段，市场环境极度低迷，新股发行变得异常困难。但就在那一年，广发证券投行部通过发行方式的两大革新，在A股新股发行市场改革进程中留下了浓墨重彩的一笔。

　　比如当年在星湖股份IPO过程中，广发证券创造性地提出并制订了“全额预缴、比例配售、余额即退”的发行方式，最终取得发行成功；1996年12月，中国证监会公布《关于股票发行与认购方式的暂行规定》，将该种发行方式与“上网定价”、“与储蓄存款挂钩”并列为三大发行方式，并在相当长的时期内被众多公司采用。再比如当年在中山火炬IPO过程中，广发证券依旧积极发挥创新能动性，设计出“免费预约、限量申购、抽签分配”的发行方式，最终取得发行成功并引起了业界的广泛关注。

　　接下来，广发证券投行部在新股发行制度上屡有创新：1999年，广发证券在担任科龙电器A股IPO主承销商时，还首次引入国际上流行的“路演推介”方式。

　　“由于科龙电器H股比重超过一半，增发A股，意味着更复杂的股东背景和法律要求，项目组人员顶住压力，在整个发行过程中组织八家中介机构的沟通协调，最终协助科龙电器成功完成了收购科龙空调（科龙电器兄弟公司）、收购华宝空调及顺德市大型注塑厂经营性资产并成功登陆A股市场等系列动作。”广发证券投行部一位老员工回忆称，该项目不仅创下中国家电行业金额最大的并购记录，而且在发行过程中还首先在A股市场引入国际通行的“巡回路演”推介模式，这在我国新股发行史上尚属创举。

　　2000年5月，广发证券在主承销闽东电力A股发行10000万股社会公众股中采用“对法人配售、上网定价和向二级市场投资者配售相结合”的发行方式，并首次采用“荷兰式招标”法为新股进行发行定价，创下了当时国内IPO最高市盈率88倍的记录，同时也助推了新股发行定价市场化的进程。

　　在2002年，在中信证券IPO过程中，广发证券采用“市值配售和上网定价

　　相结合， 实施单向回拨机制”的发行方案，不仅引入了新的投资者，同时也兼顾了股票市场持有者和发行人利益，实现多方共赢。

　　此外，广发投行还创下了创业板企业融资额的最高记录：2010年12月，由广发证券担任保荐人和主承销的广东汤臣倍健股份有限公司的IPO发行价为110元/股，发行市盈率为115.29倍，创出同期新股发行新高，募集资金达15.048亿元，是目前我国A股市场唯一一家发行价和市盈率超“双百”的企业。

　　在此期间，广发投行的财务顾问业务也逐渐成为行业的标杆。

　　以粤高速非国有法人股向外资转让案为例，1996年6月，广发证券作为财务顾问，协助马来西亚怡保有限公司在有关部门批准下以每股3.6元的价格成功向广东省高速公路发展股份有限公司收购了2000万股的非国有法人股。在此次收购中，广发证券通过大量细致的准备工作，包括方案设计、收购价格的确定以及收购双方的协调与谈判等，保证了此次收购的顺利完成。

　　分析人士曾对该案例这样评价，“作为国内证券市场早期的外资收购案例，此次收购的重要意义在于通过股权转让引入战略投资者，为粤高速的稳定经营与持续发展奠定了坚实的基础，同时为粤高速下一步B股的发行做好了铺垫，这种转让无疑对相关业务有着重要的指导意义。”

　　再以佛山兴华控股权转让及资产重组案为例，1999年，广发证券作为并购顾问，成功策划了中山公用事业集团公司收购佛山兴华国有股权及其后佛山兴华的资产重组，整个过程历时一年半，是中国证券市场资产负债整体置换的经典资产重组案例，同时也是在中国证监会75号文发布后，投行依照该文要求完成资产重组的第一家。

　　据了解，作为并购顾问，广发证券在该项并购初期为收购方提供了全面详实的估值报告，为高达10.83元/股协议转让价格的确定提供了科学依据，创造了我国证券史上国家股协议转让价格的新纪录。

　　再以福地科技重大资产置换案为例，2003年广发证券担任福地科技整体资产置换的财务顾问，该项并购案出售及收购资产净额均超过20多亿元，涉及资产总额约60亿元，为当时中国证券市场金额最大的整体资产置换项目。

　　2005年，广发证券除了在担任长江电力股改财务顾问时在业内率先采用“认股权证方式”外，还在担任武钢股份股改财务顾问时在业内率先采用“认股权证+认沽权证”的方式，创新并丰富了A股市场的交易品种，成为我国资本市场实行“新老划断”的重要里程碑。

　　2009年9月，广发证券作为闽东电机股份有限公司资产重组的财务顾问，成功帮助全球第5大液晶面板生产企业的资产逐步向大陆转移。该项目不仅是真正意义上台资企业在A股借壳上市第一个成功案例，也是海峡两岸资本市场合作的典范，同时对两岸关联上市公司之间信息披露等监管方面作了有益的尝试。

　　此外，广发证券投行部在债券承销业务上也取得了辉煌的战绩，如2007年承销武钢股份可分离式交易可转债时，创造了相关产品利率最低、冻结资金最大、行权价格最高等多个资本市场的新纪录。

　　与客户共成长

　　“广发证券投行部过往的发展，就是一部伴随客户共同成长的历史。”广发证券相关负责人坦言。

　　以广发证券保荐的金发科技为例，该公司总资产规模已从2004年上市前的7.6亿元增长到2010年的93.6亿元，扩张达12倍。

　　对此，金发科技董事长袁志敏表示，“金发科技从93年创办以来，公司每年都保证3%以上的增长，可以说创办初期的增长叫自然增长。但2004年在广发证券的帮助下，金发科技成功登陆上交所，通过资本市场强有力的支撑，使金发科技在上市这几年也得到了较快的发展。我们的市值从上市的20多亿到现在的200多亿，增长了将近10倍。此外，公司的销售收入从原来的不到20个亿，到2010年超过了100个亿。这种成绩的取得肯定和广发证券的帮助分不开，我们从2001年和广发接触以后，包括IPO、再融资、股权激励、发债等所有的资本市场业务都是通过广发证券来完成的。我们也没有去找过第二家。”

　　为了替客户创造更多的价值，在客户服务方面，广发投行亦花费了不少心思，例如在业内首创“上市公司客户恳谈会”。

　　据了解，1997年7月，广发证券“首届上市公司客户恳谈会”在珠海成功举办，四十多家上市公司代表及专家学者共一百二十余人到会，开创了国内一级市场券商售后服务的先河。此后，广发证券将“上市公司恳谈会”作为一种惯例长期保持下来，最近一次上市公司客户恳谈会于2010年12月在海南三亚召开。

　　与此同时，在高密度的业务拓展过程中，广发证券逐渐形成了一支“勤奋务实、能打敢拼”的投行队伍。

　　数据显示，截至2011年9月5日，广发证券共有73位注册保荐代表人，准保荐代表人47位，数量位居全国前列，而广发证券整个投行总部，则拥有金融、证券、法律、财务企业管理等方面的专业人才合计达到300余人。（杨冬） （CIS)