证券时报多媒体数字报

　　中期趋势尚未扭转

　　申银万国证券研究所：我们认为短线可能反弹，但中期趋势尚未扭转。从分时指标上看，短期技术指标将逐渐步入超卖状态，随时可能出现小幅反弹行情。同时，目前上证指数的年线在2810点，深成指的年线在12241点，过大的乖离率需要修复。但均线系统尚呈空头排列。无论是沪市还是深市，目前日K线中的5、10、30、60日均线呈空头排列，压得股指难以喘息。近期要多关注基本面政策面的动向，在持续调整之后，如果出现适当的催化剂，出现局部行情的概率比较大。

　　短线可博技术性反弹

　　国海证券研究所：市场仍然缺乏中长期的趋势性机会，最终的低点还未出现。周期性行业旺季不旺，管理层不断确认对于政策“超调”和经济放缓的容忍度增加。8月份通胀还是预期上沿。这样的格局下博弈政策拐点还早，“十一”之后或是新的观测点。

　　市场仍将震荡寻底，建议投资者多看少动，从长期的角度出发，关注顺应“经济结构调整”的成长类投资机会，关注消费多元化中的行业集中度提升以及工业自动化的相关上市公司。短期来看，博弈政策拐点还早，博技术性反弹胜算反而更大。

　　估值修复或能实现

　　中投证券研究所：基于国内逐步明朗的通胀、政策、经济、盈利趋势判断，从中期看，我们认为目前市场的估值修复或能实现。

　　建议未来继续关注两种信号变化：1、20日的美联储政策。上周，市场对美国总统奥巴马周四提出的4470亿美元超预期就业刺激计划反应平淡，预期就业计划不太可能完整幸存，20日的联储政策能否成为受限制财政政策的有力补充较为关键。2、政策观察期以及经济波动期中的新信号，如结构性调降准备金的信号、地产价跌持续性与量增的力度，前者将进一步明确政策不再更紧，后者将健康释放地产行业的价格风险，降低经济下行风险。

　　趋势性机会需政策触发

　　长城证券研究所：我们把底部按形成的时间维度分为短期内的事件性底部和中长期内的趋势性底部。就目前A股而言，9月份的决定因素在欧洲，10月份的焦点在国内经济增速。从事件性底部看，目前欧洲并没有走出债务风暴，市场最大的担心是债务国违约、欧洲银行倒闭、欧元区解体。我们认为欧洲债务的发展形势可能比预期的稍好，爆发偿付性危机的可能性较小。

　　就趋势性底部而言，继续维持四季度中后期市场具备反弹时机的判断，而反弹契机还是源于政策放松。国内而言，从重工业增速回落情况看，连续两个月回落1个百分点，我们估计经济减速会不断高于预期。10月份市场公布宏观数据时，市场会意识到经济寒潮的程度。而在食品类价格环比上升并未拐头的情况下，我们认为货币政策结构放松的机会不大。总体而言，从危机辩证的维度思考，在主权债务危机最为严重的9月，悲观情绪修复产生的反弹概率正在增加。但是对于真正趋势性的机会，还是需要等到四季度，经济增速大幅下行，物价、房价拐点明朗后，政策放松将触发机会。　（成之 整理）