证券时报多媒体数字报

　　近期全球金融市场动荡不安，欧元区主权债务危机再次升温，欧美股市受到冲击下跌，商品市场也受拖累下挫。

　　目前欧美正在经济复苏的边缘挣扎，为了避免经济陷于衰退，欧美纷纷采取措施来刺激经济。奥巴马推出了4470亿美元就业刺激计划，希望通过增加基础设施投资来增加就业并通过减税来刺激消费，但能否在国会通过仍不明朗，因而其短期内对市场的影响较为有限。

　　欧盟各国在救援希腊时并没取得一致的行动，导致希腊债务违约概率大增。更为严重的是，希腊债务牵涉到欧盟大国法国的三家银行，导致法国这三家银行面临评级下调的风险，使危机蔓延到法国。在欧元区经济疲软的情况下，欧洲债务的蔓延使得美元指数近期大涨，徘徊在77点左右，使得商品市场承压。

　　欧美债务危机一波未平一波又起，中国的宏观经济情况也并不乐观。8月的居民消费价格指数（CPI）依然高达6.2%，固定资产投资完成额和社会消费品零售增额月同比已连续3个月下滑，汇丰PMI8月虽有小幅上涨，但其分指标汇丰PMI：新订单却连续下滑了5个月。虽然8月出口同比仍然增加，但发达国家经济复苏缓慢将导致对我国出口商品需求下降，因而中国未来的经济增长并不乐观。通胀高企而经济增速放缓，使得政府可动用的政策工具缩小，预计货币政策难以进一步紧缩，为保增长还有望定向宽松。

　　由于欧美国家经济复苏缓慢，新兴国家中国、印度等国忙于治理国内通胀，今年全球经济增速下调已成定局。经济增速的下调降低了对基本金属、原油等大宗商品的需求，需求对期价的拉升作用减弱，但商品的金融属性在金融市场动荡中得到彰显。

　　据我们对美国商品期货交易委员会公布的黄金、原油、豆类、铜、软商品和谷物等12个品种的持仓分析，从8月16开始连续四周总持仓量在增加，截至9月6日当周的总持仓量较上周增加了62388手，增幅达1.09%。分品种看，大豆、豆粕的持仓量增加幅度均超3%，黄金持仓量增加幅度为2.74%；原油持仓量增加幅度为1.95%，小麦持仓量减少了2.11%。从基金的持仓结构看，大豆、原油、黄金基金净多较其历史水平增加较多，而小麦基金净多与历史水平的差距在缩小。经过对持仓量总量和持仓结构分析，以及和其历史水平的比较，原油、黄金近期仍有望攀升，谨慎看多大豆，美麦近期依然偏弱。 （作者系南华期货分析师）