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财务内控不完善 京东商城IPO进程放缓

2011-09-16 来源:证券时报网 作者:乔 祖

  证券时报记者 乔祖

  证券时报记者昨日从一位不愿具名的知情人士处获悉,京东商城预定本周启动的投行招募工作已经延迟。由于其财务和内控制度存在一些漏洞,前期接触的投行团队因此要求其披露更为清晰的财务状况说明。而京东商城突然宣布启动首次公开募股(IPO),与其越绷越紧的资金链有关。这一点早在去年7月份,就已从供货商回款被无故拖延中露出端倪。

  资金链紧绷

  一位与京东商城合作数年的电器供应商对记者表示,早在去年6、7月份,京东商城就一度出现资金链紧绷的苗头。在此之前,供货商的回款期通常在15天至30天,但2010年6月开始,回款期普遍被拖至两个月左右,有段时期甚至更长。

  某IT界资深人士昨日对记者说,因流动性出了问题,京东商城CEO刘强东当时便在公司内部成立了一个非公开的“融资小组”,四处出击寻找资金。据悉,该融资小组由公司核心成员组成,属于高规格的嫡系部队。在刘强东的统一调配下,小组分头与国内外投行及私募基金等进行接触,试图扩大资金渠道。

  迄今为止,京东商城已完成了三轮融资。2007年8月完成首轮1000万美元融资,2009年完成第二轮2100万美元的融资,今年4月,第三轮融资总额已达15亿美元。不过,业内人士认为第三轮融资的实际到账金额少于15亿美元,其中还将涉及与投行之间签署的“对赌协议”或其他类似约定。

  熟悉情况的人士对记者说,今年年初成型的京东第三轮融资,之所以会出现多个不同版本,是因为该融资小组的对外口径不一所致。从最早传出的沃尔玛入股到后来的俄罗斯风投公司(DST)入驻,这一环节中仍有许多谜团未被公开。但有一点可以确定,那就是为了获得宝贵的融资,京东商城付出了不小的代价,在谈判环节中或无对等优势可言。针对此,刘强东曾明确否认了外界猜测的对赌协议的说法。

  “真相,或许只有等京东的招股书出来后才能明了。”上述人士表示。

  IPO能否成行至关重要

  尽管非常缺钱,但京东商城仍试图把业务扩展至自己并不擅长的物流领域。刘强东8月底在成都举行的亚太经济合作组织(APEC)中小企业峰会上表示,未来3年内京东商城将投资100亿元用于物流建设,今年要同时开工建设7个一级物流中心和25个二级物流中心。同时,还打算投资200亿元至300亿元,在北京、上海、广州、成都四个中心城市自建物流体系。

  上述熟悉情况的人士表示,即使第三轮融资15亿美元全部到账,也远不能满足京东物流计划动辄数百亿的“烧钱”速度。

  同时,京东商城用补贴降价的方式抢占市场的销售模式也一直受人诟病。据悉,为实现销售额目标,京东一直在对3C产品(计算机、通讯和消费电子)销售实行价格补贴政策。但问题是销售额越大,其亏损程度也就会越高。而在京东商城管理层及销售部门内部,对这一举措的争议仍非常大。

  公司内部人士透露,京东2011年有三个目标,一是当年销售额做到240亿元至260亿元,二是图书和软百货的销售占比达到20%,三是物流体系建设稳步开展。不过迄今为止,3C在京东的销售占比仍高达89%。对京东商城来说,3C份额居高不下,将会吞噬其绝大部分利润。按照刘强东自己公布的销售数据测算,要实现这一规模的销售额,其价格补贴应在每年2.5亿元至5亿元。按照其2011年销售预期推算,这个补贴金额将可能翻倍。

  正望咨询总裁吕伯望认为,京东不是需要钱,而是需要很多很多的钱,现在只有IPO一个选择了。一位要求匿名的投行人士表示,如不能尽快在美国纳斯达克谋求上市,刘强东可能会失去对大局的掌控能力。

  对于上述资金链紧绷和IPO相关的质疑,京东商城市场营销部总监褚世元在电话中,对记者连说了三个“不清楚”。对于上述疑问,自称“空中飞人”的褚世元显然不愿多谈。而据刘强东微博透露的行踪,他此刻正远避塔克拉玛干大沙漠的“某个地方”。

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