证券时报多媒体数字报

　　本周三，上证综指盘中一度探到2439点，但差2点并未击穿2437点前期底部。且在快速下跌的过程中伴随着一定程度的放量，显示投资者出现了一定的恐慌。有人说2437点破与不破都没有任何的意义。当然，从长期来看这样的观点无疑是正确的，但对当前的走势却没有任何实质性的帮助。当然也有比较激进的观点，认为大底已成新一轮牛市已经来临。这样的判断，我们只能把它归为口号式的宣传。

　　事实上，我们有必要弄清楚2437点的由来，这样才能对该点位的判断更加合理。众所周知，2437点是被恐慌、甚至绝望砸出来的。当时美债评级被降，欧债风云再起，全球经济衰退甚至第二轮金融海啸将再次席卷全球的论调甚嚣尘上。所以，中短期来看，2437点具有重要的指示意义，只要不破，市场就依然保持在2437点到2636点这200点的箱体区间维持震荡。而一旦失守，市场也普遍认为2400点难保，将直下挑战2319点的支撑。甚至有更加悲观的人士认为，市场将跌到2000点以下才可能真正到底。事实上，猜测底部大多都是徒劳的。除非你做股指期货，一般来说意义并不是非常大。

　　现在有人从估值角度来谈当前的市场，甚至认为已经跌破了当年998点和1664点的水平，应该到底了。但是大家也都非常清楚，估值的问题，是动态的、相对的。并且历史上也至少存在两个因素导致估值过高：1、新兴市场一般来说普遍高估；2、股权结构导致筹码未充分释放。很多分析一谈估值就纵比A股20年，横比海外，但却很少深入分析A股市场内部的结构问题。事实上，正是内部结构的失衡导致了市场持续阴跌不止。由于全流通，导致市场持股成本不均衡的问题找到了化解的方法。而根据简单的生活常识就可以知道，二级市场投资者的成本将和原始股东的成本收敛于均衡，这个就是股指下滑的真实内因。

　　但市场的走势也没有如此悲观，因为股价在短期来说就是投资者情绪变动的综合反映。情绪变动越激烈，股价波动也就越大。A股市场一般来说中短期走势和公司业绩的关联度不是很高，这就导致跌多了自然就有反弹动能。我们认为，上证综指短期就会在200点的箱体区间震荡，因为市场很难再次出现具有爆炸性的系统利空，短期市场具备了向箱体上限运行的可能和空间。

　　综合看，我们对市场的判断是：短多，中空，长多。短多是基于近期出现重大系统性利空的概率较低；中空是因为业绩、筹码资金不匹配、市场充分换手并未完成；长多是基于经济和股指的运行规律而定。

　　投资者应该已经观察到，前期负面消息不断的金融类个股近期在悄悄走强。事实上，投资者如果有半年甚至一年的投资眼光，那么在2450点布局和2319点布局，其实没有什么差别。回顾过去历次级别较大的行情就可以发现这一简单的事实。

　　如果是激进的投资者，短期应该着手布局参与。如备受负面消息折磨的金融类个股，其分红率已显得相对可观。并且如果公司的业绩在明年依然能维持一定的增长，那么当前的股价将显得非常合理。我们重点提醒的另一大板块是物联网，一方面是受益于政策面的提振，一方面也因为前期得到充分的调整。配置的战略目标是“防御+攻击”。成长可期的金融具备足够的防御能力，而物联网又具备足够的想象空间。当然，市场出现反复是比较自然的情况，这也是对投资者耐心和信心的重要考验。　（作者单位：湘财证券）