证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 向南

　　川投能源 （600674）今日公告，公司于3月21日公开发行的21亿元川投转债（110016）自9月22日起到2017年3月21日止可转换为公司流通A股股票，转股价格为17.26元/股。公司股票最新价报12.21元/股，可以预料，将不会有理性投资者在这种股价下转股，不过投资者回售离场的道路也并不畅通，因为川投能源规定触发回售条款的时间是债券存续的最后2年。

　　和大盘一样，川投能源近期股价也不理想，和正股密切相关的可转债价格也直转急下，川投转债4月份曾上涨到122.50元/张的高点，而目前已下跌到91.86元/张，远远跌破票面价格。如果选择转股，投资者的损失更大，上个交易日川投能源收盘价12.21元/股，比转股价格低29%。

　　据了解，股价不断下降已经触发某些公司的回售条款，9月6日，双良节能(600481)公告，由于公司股价7月22日至9月5日连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%(即14.57元/股)，根据《募集说明书》相关约定，双良转债的回售条款就此生效。本次转债回售价格为103元/张，公告日后，双良转债收盘价连日收于103元/张之下，双良转债持有人以103元/张出售将有利可图。

　　川投能源转股价的70%为12.08元/股，这是收盘价的一根红线，近期川投能源收盘价屡次触及该红线，不过并非连续低于该红线，但即使触发了连续30个交易日低于12.08元/股，川投能源最近几年也不会面临回售带来的资金压力。

　　川投能源《募集说明书》约定，公司股票在最后2个计息年度任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的103%（含当期利息）的价格回售给发行人。而川投转债期限自2011年3月21日至2017年3月21日。最后2年也即从2015年3月开始。

　　这也就意味着即使投资者对该产品不满，今后4年内也无机会回售，该部分投资者将会以极低的票面利率持有该债券，该债券1年～6年的年利率分别为0.5%、0.7%、0.9%、1.2%、1.5%、1.8%，除非股价上涨使得转股价格有利可循，或者川投能源下调转股价格。

　　因为投资二滩水电，川投能源近期对资金需求相当强烈，今年5月，川投能源与国投电力（600886）表示会共同对二滩水电增资65亿元，其中公司按48%的持股比例应增资31.2亿元，而增资资金主要来自可转债募集。而今年6月末，公司再次公告，将公开增发不超过1.63亿股，拟募资总额不超过22亿元，用于增资二滩水电及官地、桐子林水电站项目建设。二滩水电的另一股东国投电力（600886）也分别通过可转债和增发募资。

　　可转债是近期投资产品中的鸡肋，由于年利较低，投资者一般寄望通过转股谋利，但市场行情不景气让可转债缺乏吸引力，川投能源的控股股东四川省投资集团有限责任公司即选择抛售绝大部分可转债，截至5月16日，已累计出售持有的川投转债42万手，占发行总量的20%；仍持有川投转债8万手，占发行总量的3.81%。