证券时报多媒体数字报

　　自今年7月下旬以来，上证指数的运行主基调是对从2009年8月延续至今的一轮长达两年的楔形结构的下破过程。从7月25日以大阴线突破楔形的下沿以来，上证指数已经在这一重要形态之下运动了10%以上的空间。

　　虽然近期上证指数的走势相当疲弱，但对于中短期后市运行，笔者的观点略偏向于乐观：上证指数近期将在震荡整固的主基调中运行。如果不出现突发性的重大利空因素，中期市场将有可能展开一定幅度的反弹修正行情。

　　从技术面来看，首先，我们前期曾经判断，上证指数将以大概率对2009年8月以来的楔形结构进行下破。从目前运行的时间尺度和指数幅度来看，这一下破过程的预期幅度已经达到。其次，从周线角度看，上周的周线仍收出阳线。周内曾经出现的破位过程主要由外围性因素引发，并迅速收回。第三，当前股指运行的区间位于2008年10月至2009年7月的“翻番”反弹过程的下分割部位区间，并经历了2010年年中和近期的总计三次确认。从技术而言，其支撑是坚实的。总体而言，上周三，市场对8月9日2437点部位的坚守表明了当前下破动能已经不足。即使再次出现突发性风险因素，我们预计，2010年年中的2320点也将是极限位置。

　　从资金面和市场量能情况来看：近期上海市场的成交量已经萎缩到500亿元级别。就周线形态而言，2010年7月至今的图表形态，与2008年11月至2010年6月的图表形态呈现较大的类似性，这种类似性同样存在于两个阶段的成交量分布态势之中。从这个角度而言，市场当前的地量地价表明投资者普遍预期市场的持续低迷状态已经到了末期，坚守已经成为一致选择。

　　从市场情绪和基本面情况来看，如果说本轮A股的下破是受到国内外两方面的影响，那么目前国内已经在大概率上度过了通胀峰值，通胀和流动性紧缩利空已很难再有进一步发酵的空间。即使在发生债务危机的欧美等国，当地市场在经历了急速下跌之后，均已出现明显的止跌，甚至反弹。因此，笔者看来，近期国内市场低迷的原因更多来自于国内投资者的情绪性因素。

　　综上所述，笔者认为，市场至少已经来到了阶段性弱市的尾端。大概率而言，市场将以震荡整固来完成对近期底部的确认。如果市场出现短期内的最后一跌，那么2320点也将是极限位置。策略上，我们建议股票市场的投资者可以续持手中的筹码，如果市场出现进一步下探，可越跌越买；对于期货投资者，我们预计，近期市场在震荡后将进入波动性放大阶段，投资者可适当增强短线交易的主动性。

　　（作者单位：中证期货）