证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　2011年保荐代表人胜任资格考试已于8月底结束。据证券时报记者调查，本次参考人数在4000人左右，其中约500人通过考试，通过率约12.5%。

　　据了解，此前投行业内准保代人员规模约为900人。加上本次新增约500人，准保代队伍将迅速扩容至1400人左右。面对不断壮大的保代队伍和有限的新股发行项目，有投行人士担心保代资格的含金量或将进一步降低。

　　准保代队伍大扩容

　　根据证监会网站统计，截至9月20日，国内在册保代人数已达到1876人。据此计算，待上述1400名准保代“转正”后，我国保代人数将超过3000人。

　　据记者了解，目前国内一个首发（IPO）项目通常需要两名保代签字，由此，业内也将两名保代称为一个通道。而据证券时报记者此前的调查，通常一个保荐通道需要8至12个月的时间来完成一个IPO项目。因此，如果要求每名保代每年至少完成一个IPO项目，按照3000人的保代人数粗略计算，每年至少需要1000个以上IPO项目才能保证投行通道的使用率。

　　但是，2010年A股市场上会IPO项目仅有400余家（其中339家过会），也就是说，彼时的投行保代队伍已呈现饱和状态。

　　“这有可能是保代队伍将引入淘汰制的预警。”国海证券投行部一位人士表示，只有实现优胜劣汰才能保证保代行业的健康发展。目前准保代队伍的大幅扩充，也使未来淘汰制的实施具备了条件。

　　大小投行差距拉大

　　从记者调查的情况来看，目前大型投行人员配备较多，今年参加保代资格考试和通过的人数也高于中小投行。业界对此认为，强者恒强的“马太效应”将在投行界进一步凸显。

　　以国信证券为例，据该公司投行部人士透露，今年该公司共有182名投行人员参加了保代考试，其中有49人通过，通过率高达26.9%。

　　而据证监会网站资料，截至目前，国信证券在册保代人数已达139人，在券商中排名第一。预计随着该公司过往和本届新增准保代陆续取得保代资格，其保代队伍很可能进一步扩充到200人以上，并将进一步拉大与其他券商的差距。

　　而深圳另一家中小券商投行人士则告诉记者，该公司投行部门参加本次考试的人数只有10余人，4人获得通过。“我们的通过率虽然非常高，但是人员基数太少了。”该人士坦言，目前公司对保代的需求很大。

　　保代资格含金量或缩水

　　保代队伍的壮大，对投行来说并不一定完全是好事，可能稀释保代资格含金量。首先，在目前项目资源相对匮乏的情况下，这将很难保证保代通道的利用效率。其次，保代的高薪待遇也将大幅提高投行的运营成本。投行业务如果未能实现同步增长，那券商投行部门只能通过控制运营成本来保证部门的业绩和利润，降薪自然就成了其中最有效的手段，而一直享受高薪的保代队伍或将首先受到冲击。

　　事实上，从近日曝光的多家投行部门降薪事件，已可以看出端倪。而此类降薪事件多数发生在一些大型券商投行部门，这也引发了部分投行集体跳槽事件。

　　保代资格的含金量被稀释，也令一些刚刚通过考试的投行人士五味杂陈。“费了那么大的力气通过保代资格考试，面对的却是一个薪酬走下坡路的职业。”一位今年刚通过保代资格考试的投行人士在网上这样留言。