证券时报多媒体数字报

　　自9月12日美国农业部公布的月度供需报告意外利空之后，国内外大豆开始阴跌不止，连油粕亦跟盘下挫。对于当前仍处于跌势之中的豆类期价而言，后市将何去何从呢？通过对后市影响因素的分析，笔者认为大豆重拾升势的可能性较大。

　　近期美豆期价持续回落，为后市美豆的销售赢得价格竞争优势，从而有利于拉动美豆的出口需求，进而为豆类期价带来支撑。随着美豆步入收割期，后市新豆将集中上市，中国对美豆的进口需求也将趋升。当前我国新豆上市价格基本在4000~4300元/吨，而进口大豆的港口分销价在4250~4300元/吨之间，考虑到美豆的出油率较国产大豆高出2~3个百分点，只要进口大豆比国产大豆价差不超过200元/吨，其仍具有一定的竞争优势。而自9月份以来美豆期价持续回落，意味着10月上中旬到港大豆分销价有望快速回落。与此同时，国产大豆继续回落的空间将较为有限。一方面，若国产大豆收购价低于4000元/吨，农户的惜售心理将支撑大豆价格；另一方面，今年国产大豆收储政策有望延续，大豆收储价格或有所提高，这也将支撑大豆价。据此，我们认为后市美豆价格优势将促使我国对美豆进口量趋增，从而提振美豆。而美豆的上行也将对连豆形成溢出效应，同时国内大豆现货价格也将对连豆期价产生支撑。

　　中长期来看，政府大力整顿地沟油事件有望增加油脂的消费量，为豆类期价带来上涨动力。据专家保守估计，我国每年返回餐桌的地沟油有200万吨到300万吨，可以说，地沟油约占了我国食用油消费量的10%左右。目前我国政府相关部门正在对地沟油产业链进行大力打击和整顿，这意味着后市正规食用油的消费量因为地沟油的退出而增加，这对油脂油料而言是个利好。我们认为，地沟油事件只能在短期内对食用油消费产生抑制，中长期来看，其有助于增加正规食用油的消费量，从而为油脂油料带来上涨动能。

　　季节性统计显示，10月至11月大豆步入季节性上涨期。通过对2001~2010年大豆指数10年的月度季节性走势数据统计来看，大豆9月份上涨的次数为6次，下跌的次数为4次，也就是说上涨的概率为60%，季节性上涨不明显。但从10月至11月的统计数据来看，最近10年间大豆上涨的次数分别占到了70%、80%。另外，从涨跌幅统计来看，9月至11月的平均涨幅达到较高水平，这进一步增加了后市大豆上涨的可能性。

　　（作者系南华期货分析师）