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光迅科技 产品结构升级 业绩快速增长

2011-09-22 来源:证券时报网 作者:蒋传宁
张常春/制图 002281

  光迅科技(002281)子系统产品毛利率在2011年上半年达到了45.33%,公司未来的研发重点也逐步转向子系统产品,而毛利率较低的部分无源光器件产品将改为外包代工的模式,这一策略将有利于提升公司整体的盈利能力。

  国内外需求强劲增长,光通信行业经历景气周期。在全球宽带化的大背景下,目前光迅科技的产品有50%以上直接或间接销往海外,全球加大光传输的投资为公司提供了业绩增长的大环境。同时,随着国内运营商将加速传输网投资,光迅科技的子系统产品主要是供应给传输设备,子系统的高毛利率与销量增长会直接提升公司的竞争力。此外,公司还将明显受益于FTTX(光纤到户)的火热建设,“三网融合”促使广电的NBG网络带来重量级市场增量需求。

  目前光迅科技每年10亿元出头的销售额,在国内占据20%多的市场份额,且部分产品产能不足,无法满足市场需求。为解决这一问题,光迅科技目前开始搬迁到新厂区。搬迁后,生产场地问题和产能瓶颈将得以解决。2012年无论中国和海外光通信投资都具备增长加速的动能,光迅科技作为华为、中兴、烽火等厂家的供货商,预计明年销售额将会有30%~50%的增长。

  无源器件和有源器件的集成化是光器件行业的发展趋势,而光迅科技和WTD(武汉电信器件有限公司)存在整合预期。WTD为国内最大的有源光器件厂,主要产品为光收发模块,广泛用于PON设备。随着FTTX的深入,PON设备的需求会快速增长,WTD的业绩有望继续提升。收购有利于光迅科技的产品升级和渠道整合。

  光迅科技2011年的销售计划是11.4亿元,上半年完成了5亿元,随着下半年市场需求的增长和产能瓶颈的解决,全年完成11.4亿元的销售任务应该不成问题,同比至少增长20%;随着产能的提升和未来几年光通信行业的景气,2012年销售收入将出现30%-50%的增长。不考虑收购WTD的影响,预计光迅科技2011年~2013年每股收益分别为0.99元、1.34元和1.73元,给予“增持”评级。

  (作者单位:国海证券 执业证书编号:S0350510120002)

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