证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 徐欢

　　昨日，对于有外电报道称中国银监会就绿城集团房地产信托业务进行调查的消息，绿城中国（3900.HK）在港交所发布公告表示，公司并未接获任何中国银监会通知，被要求调查绿城集团的房地产信托业务。但是，受不利传闻影响，绿城中国昨日仍然大跌超过16%，盘中一度低见4.43港元，跌17.35%，并拖累一众内地房地产股重挫。

　　公司未接获调查通知

　　21日，有外电引述消息人士透露，中国银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，并要求直管的信托公司填写与绿城集团及关联企业开展房地产信托业务调查表，并根据项目运行情况注明风险判断意见。报道称，上述文件未写明原因，但由银监会下文要求调查一个特定房地产公司的信托融资状况，是非常少见的。

　　对此，绿城中国公告称，董事会确认，公司并无就有关声称之调查及要求从中国银监会接获任何官方通知，而有关声称的调查也并不是针对绿城集团。

　　高负债步履艰难

　　无论受调查一事是真是假，绿城中国以业内排名最高的负债率，在目前市场对房地产商资金流予以特别关注的今天，显得格外瞩目。

　　根据绿城中国中期业绩报告，截至今年6月末，其净资本负债率为163.2%，较去年底上升31.2%，截至6月30日可动用的银行现金及结余仅67.44亿元人民币（下同），抵押的银行存款30亿元，一年内到期的银行借款和其他借款则高达135.14亿元。

　　在高负债的同时，绿城中国的销售却相当滞后。截至6月30日，绿城中国的销售额为201亿元，仅完成今年全年目标550亿元的36.54%。此外，今年的5月～7月3个月中，绿城中国新项目的去化率（销售套数/总套数）均在40%以下，远低于2008年金融海啸爆发时期的同期数据。有房地产分析师警告，未来项目在限购城市较多的房地产商的资金链将会受到严重的挑战。实际上，处于限购焦点的浙江占据了绿城中国开发项目总量的近50%，浙江以外开发仅涉足了上海和长沙、青岛等地，但销售状况均不理想。

　　绿城中国常务副董事长兼执行主席寿柏年在2011年中期业绩发布会上直言，目前销售比年初的预期要差，随着限购区域可能进一步扩大，下半年的去化率（销售套数/总套数）或许还会低于上半年。

　　信托融资暗藏风险

　　在销售不利、银行融资无门的情况下，绿城中国不得不另辟新融资途径，其早前曾经透露，公司将不会考虑股本融资或发债，而是倾向于信托融资。根据瑞信的研究报告，绿城中国自2010年始加大信托业务融资，今年上半年该业务总额达53亿元，而如果将这部分计入，净负债比率还将上升33%。

　　据相关媒体报道，目前，绿城中国信托融资的平均成本已经达到15%以上。其中，7月份，绿城中国与平安信托就温州项目联合募集8.75亿元的信托产品，年融资成本高达25%；此外，绿城中国日前与中海信托达成的就成立的中海绿城1号房地产投资基金融资9.92亿元至19.83亿元的协议被业内视为绿城中国为筹资的又一“铤而走险”之作。协议内容显示，如果绿城中国发生重大不利事件，将以1元代价向中海信托出售其抵押的杭州项目公司和无锡项目公司的所有剩余权益。

　　2010年绿城中国销售额达580亿元，而利润只有10亿元，利润率不到2%。而绿城中国所售房子房价的毛利基本在50%至200%之间。有分析指出，这么高的毛利，最终利润率却只有2%，只能说明大部分利润被高利贷吃了，而如果今年绿城的销售额达不到480亿元，或将面临着被债务拖下深渊的危险。