证券时报多媒体数字报

　　本周三，上证指数出现强劲反弹，成交量也同步快速回升。随后，在短线获利盘打压以及外围市场普遍回落的拖累下，上证指数再度走弱，令阶段性低点进一步下移至2400点。周四、周五，两市成交量再度出现逐步萎缩的迹象。从5个交易日股指运行看，一方面权重指标股不时出现异动，券商、银行、煤炭石油等均有所表现。另一方面前期调整幅度较大的超跌品种也纷纷展开大幅的反弹。虽然股指重心下移，但是个股的活跃程度与前期相比未有明显的减弱迹象。

　　这是否意味着股指已经接近底部区域呢？投资者后市又将会如何应对？本周联合调查，分别从“本周三A股市场大幅反弹，您认为股指是否已经探明中期底部？”、“您是否认同本周三的反弹是‘国家队进场’？”、“9月份即将结束，您认为上证指数9月份是否能以阳线报收？”、“您认为大盘蓝筹股能否真正迎来转机”和“十一长假即将来临，您是否打算持股过节？”5个方面展开，调查合计收到1076张有效投票。

　　中期底部为时尚早

　　观察本周三(9月21日)上证指数走势可以发现，早盘股指小幅下探至2438点后出现两波强力反弹。其中银行、券商以及保险等为代表的权重指标股功不可没，并激发对于超跌板块铁路基建、核电等题材的追捧，两市个股呈现普涨格局。

　　不过，关于“本周三A股市场大幅反弹，您认为股指是否已经探明中期底部？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为247票、678票和151票，所占投票比例分别为22.96%、63.01%和14.03%。从该项调查结果来看，只有不到四分之一的投资者认为长阳反弹表明探明中期底部，相比之下超过六成的投资者对后市依然表现出谨慎。事实上，周四及周五股指出现调整，反弹再现“一日游”行情，对市场的做多信心打击较大，这也是投资者对后市的判断普遍较为谨慎的重要原因。

　　关于“9月份即将结束，您认为上证指数9月份是否能以阳线报收？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为281票、711票和84票，所占投票比例分别为26.12%、66.08%和7.81%。投资者对于今年9月份剩下的一个星期走势也不乐观。通过上证指数月K线图看，9月1日至23日的16个交易日上证指数回落幅度达到5.23%，而今年以来上证指数单周最大涨幅为3.91%，当时指数探低2610点后出现快速反弹。考虑到目前市场谨慎的情绪，9月份股指在最后一周收复失地预计存在着很大的难度。

　　“国家队”进场是假象

　　大智慧超赢数据流监测的数据显示，本周三股指反弹过程中还伴随着大规模的资金净流入，全天净流入资金达43亿元，主要的大盘蓝筹指标股板块均有流入迹象。而据昨日《证券时报》报道，超过100亿元社保资金已通过批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。那么，这是否意味着撬动周三股指的是“国家队”呢？

　　关于“您是否认同本周三的反弹是‘国家队进场’？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为289票、604票和183票，所占投票比例分别为26.86%、56.13%和17.01%。从调查结果上看，投资者并不十分认同“国家队”进场推升股指。

　　同时，关于“您认为大盘蓝筹股能否真正迎来转机”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为258票、714票和104票，所占投票比例分别为23.98%、66.36%和9.67%。该项结果也显示，投资者对于大盘蓝筹股的短中期走势也并不乐观，三分之二的投资者倾向于认为大盘蓝筹股的转机尚未来临。

　　而根据大智慧超赢数据流监测的周四和周五两个交易日数据显示，大盘蓝筹股在经历周三的资金流入之后，周四和周五两个交易日，有色金属、房地产、机械、银行、酿酒食品以及煤炭石油等板块资金连续出现大幅流出，两个交易日沪深两市合计资金流出97亿元，相比周三资金流入43亿元，资金继续呈现出净流出的格局。

　　“十一”持股占主流

　　统计2001年至2010年10年间国庆长假前后一周上证指数表现可以发现，国庆长假前的一周，共有4次下跌和6次上涨，最近7年来仅一次下跌，且在上涨趋势中收阳概率大，在下跌趋势中收阴概率大。而国庆后第一周，则有6次下跌和4次上涨，除2008年周跌幅超过10%以外，其余9个年份涨跌幅度都在5%以内。

　　关于“十一长假即将来临，您是否打算持股过节？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“看情况”的投票票数分别为556票、365票和155票，所占投票比例分别为51.67%、33.92%和14.41%。从该项调查结果看，超过半数的投资者打算持股过节，约三分之一的投资者较为谨慎。若考虑到不少投资者由于套牢而被动持股的因素，不难看出投资者对于国庆节前后的市场走势判断上存在着较大差异。当然，由于目前上证指数2400点为近年来相对的低位，持股风险与2007年高峰期相比已大幅度的回落，这也对投资者持股信心有一定正面作用。

　　控制仓位 等待反弹

　　我们看到，目前欧元区债务问题未有明显转机，全球经济前景不明，汇丰9月份制造业采购经理人指数（PMI）预览值再度回落，国内通胀压力尚在。此外A股市场持续扩容的步伐不变，这些因素或多或少都对市场做多信心产生抑制。

　　从目前市场估值水平看，国内银行、汽车等龙头企业估值已与外围成熟市场接轨，但是中小盘股估值依然高企，新股破发背后的高市盈率发行未有丝毫改观。大规模扩容是今后若干年内A股市场绕不过去的一道槛，A股整体估值水平与外围成熟市场估值接轨的道路依然漫长。

　　不过，从短中期市场走势来看，随着股指重心的下移以及后续悲观情绪的进一步释放，市场在10月中下旬有望探明阶段性底部，随后展开一波中型级别的反弹行情。故目前在操作上仓位不宜太重，可在下跌过程中逐步加大持仓，同时对强势股及高估值品种可能出现的补跌行情应继续保持高度谨慎。

　　（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱