证券时报多媒体数字报

　　对大众投资者来说，资产配置似乎有些抽象。简单讲，资产配置的直观含义就是适当的时机买了合适的资产，这里面有两层意思，一是适当的时机，二是合适的资产。

　　这里的择机是资产配置的概念，是基于中期投资区间的概念，海外成熟市场一般指3年~5年的投资区间，国内较短一些，我们认为1年~2年比较好，在国内市场，未来1年~2年大的方向判断，基本上决定了资产的收益和风险。

　　明确了方向后，还要根据这个方向配置合适的资产种类和比例，基于理性分析和判断的资产配置，是可持续发展的投资之路。即使在2006年~2007年的牛市中，也应保留部分低风险和易变现的资产作为保持流动性的手段。

　　应该如何进行上述两个层面的判断和操作呢？首先要对各类资产的收益率进行比较，在自己适合的风险水平范围内，选择收益率高的资产进行未来1年~2年的大类资产配置。第二个层面，在股票资产和债券资产的配置上，可以选择对应资产分散化非常好的指数。

　　投资者按照战略资产配置方法确定了配置方向，并选择了相应的指数基金后，余下的事情就是耐心持有，在这里，耐心是关键。华尔街有一本非常流行的书《漫步华尔街》，其中有一个有趣的比喻，市场短期的表现如同醉汉，其方向有较强的随意性。国内的市场也不例外，对大众投资者而言，每天笼罩在各种各样的信息中，这些信息包含了很大的噪音，但却往往成了大众投资者交易的依据。

　　殊不知，指数收益是对耐心的回报，美国市场30多年的经验表明，耐心持有优质的指数基金，是能够战胜大多数主动投资的。在国内也如此，国内第一只开放式指数基金是2002年发行的华安中国A股指数基金，从过去8年的历史来看，其年化收益率依然超过16%。成立于2006年初的上证180ETF，是国内最早、最活跃的ETF产品之一，该基金的年化收益率超过了20%。这两只指数基金是国内指数基金中非常有代表性的产品，都经历了较长的投资时期和极端的大幅市场波动，时间证明了耐心的价值。当然，若投资者通过对市场中长期的判断，用指数基金进行大类资产战略配置，其收益更是不菲。 　（作者系华安中国A股指数基金、上证180ETF、华安龙头ETF基金经理）