证券时报多媒体数字报

　　加强整合也许是欧洲最终解决方案的一部分，但短期内不可能成事。而且，我们也不应预期这种速度，因为这种整合本身其实是一项政治过程。

　　市场上关于欧洲应该提供全面且大规模解决方案的呼声越来越高，虽然所探讨方案的具体内容各有不同，但某种程度上都涉及加强欧洲整合。

　　由欧洲引发的波动市况仍会在短期内存在，而市场也将继续缺乏信心。

　　欧元区周边国家所引发的欧债危机看起来将旷日持久，非但很难在短期内得到平息，而且还有愈演愈烈之势。摩根资产管理认为，尽管问题最终可能会通过欧洲加强整合而获得解决，但短期而言，市况很有可能持续波动，投资信心亦将继续低迷。

　　最近，部分欧洲银行因为所持周边国家的债券而引发偿债能力忧虑，结果导致欧洲金融机构的美元融资成本出现飙升。面对美元融资市场资金枯竭，全球主要央行被迫联手行动，欧洲央行、美国联储局、英格兰银行、日本央行和瑞士央行承诺，向欧洲贷款机构提供三个月期美元贷款，暂时纾缓了欧洲银行的燃眉之急。

　　我们认为，目前最迫切的违约风险仍在于希腊，当地政府未能实现获国基会及欧盟批出拯救基金的减赤目标。希腊10年期债券收益率因而急升，信用违约掉期价格亦显示违约几乎是在所难免。

　　德国总理默克尔为此向市场保证不会任由希腊出现“不受控制的无力偿债”情况，并与法国总统萨科齐及希腊总理帕潘德里欧举行电话会议，三国领袖坚持希腊应留在欧元区，并履行其债务承担。

　　尽管欧洲决策当局自危机爆发以来已经多番出手应对，但受波及的范围却不断扩大，影响程度亦有所加剧，市场对于各国意见不一、措施进度迟缓和力度微弱，亦持续感到失望。近来，市场上关于欧洲应该提供全面且大规模解决方案的呼声越来越高，虽然所探讨方案的具体内容各有不同，但某程度上都涉及加强欧洲整合。

　　我们认为，加强整合也许是欧洲最终解决方案的一部分，但短期内不可能成事。而且，我们也不应预期这种速度，因为这种整合本身其实是一项政治过程。

　　面对欧洲分裂或加强整合的选择，预计欧洲最终会加强整合。在三年或五年时间内，甚至会出现某种形式的“欧洲合众国”，拥有流通性足以挑战美国国库券市场的统一债券市场，以及可以和美元同享储备货币地位、分庭抗礼的货币。

　　但在现今这个不停运作的市场上，对很多人来说，这个结果需要的时间太长。我们预计，由欧洲引发的波动市况仍会在短期内持续扰攘，而市场亦将继续缺乏信心。