证券时报多媒体数字报

　　发行篇

　　问：请问为何缩减了发行规模？

　　范集湘：中国水电作为中国乃至全球水利水电建设领域的第一品牌，上市是公司的发展战略；通过上市实现公司股权多元化，可以加强公司治理、进一步强化市场化运营机制对公司发展的促进作用，募集资金规模大小并非上市的主要目标。目前资本市场处于需求严重不足的状况，很多优质资产被低估，资本市场资金需求压力很大，在这种情况下，我们既要考虑对资本市场资金压力，又要考虑公司的实际价值，为此公司主动调整了发行规模，希望投资者理解我们的良苦用心。谢谢！

　　问：请问募集资金到位后对公司的业务有怎样的发展作用？

　　袁柏松：本公司本次募集资金拟投向设备采购、水电及风电等清洁能源电力投资、公共基础设施建设、补充流动资金等项目。上述项目的开发进度和盈利情况将对本公司未来的经营业绩产生重要影响。

　　本次募集资金的运用紧紧围绕公司的主营业务，注重项目的盈利能力及影响力，提高主营业务的生产效率，进一步提升公司的核心竞争力及市场影响力，进一步增强公司的可持续发展能力。谢谢！

　　问：您觉得这次的价格区间合理吗？ 预计定价会在什么水平？

　　保荐人：本次所定的价格区间对应的动态市盈率为11.25-12倍，我们认为是比较合理的，是在综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素综合确定的，同时，我们还希望留给二级市场一定的上升空间。所定的区间涵盖了参与初步询价的大部分机构，包含了大部分机构报价的密集区间和价格重心。谢谢！

　　行业篇

　　问：请简单介绍下水利行业未来发展前景？

　　袁柏松：水利是现代农业和工业的命脉，更是民生的基础，过去国家在水利建设方面的欠账太多，而行业的发展与国家对水利建设的重视程度和投资规模有关。在2011年1月29日发布的中央一号文件——《中共中央　国务院关于加快水利改革发展的决定》中，明确了新形势下水利的战略定位，制定和出台了一系列针对性强、覆盖面广、含金量高的加快水利改革发展的新政策、新举措。文件要求加大公共财政对水利的投入，多渠道筹集资金，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。据水利部发展研究中心测算，预计今后10年将投入4万亿元。

　　同时，在2011年7月8日至9日召开的中央水利工作会议上，国家主席胡锦涛进一步明确加快水利改革发展的主要目标是，力争通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后局面。到2020年，基本建成防洪抗旱减灾体系、水资源合理配置和高效利用体系、水资源保护和河湖健康保障体系、有利于水利科学发展的体制机制和制度体系。

　　以上中央兴修水利的政策文件意味着我国将进一步扩大内需，促进经济增长，南水北调等大型民生水利工程建设及大江大河的治理将全面提速；另外，各省区不断加大资金投入，加快农田水利建设，未来水利市场容量极为可观。谢谢！

　　问：请问水电建设是未来发展的重点方向？

　　李跃平：要实现2020年非化石能源比重达到15%，碳减排40-45%“两项目标”，兑现我国节能减排承诺，关键是调整电力生产结构。在此背景下，由于水电与风电、核电相比，具有资源明确、技术成熟、设备配套、队伍成熟等诸多优势，是目前唯一可以大规模开发利用的可再生清洁能源。优先有序开发水电已成为全球的共识，加快发展成为必然的选择。电力“十二五”发展的原则是：“优先开发水电；优化发展煤电；高效发展核电；积极推进新能源发电；适度发展天然气集中发电；因地制宜发展分布式发电。”即尽管面临移民、环保、地质灾害等一些问题需要解决，水电开发仍放在“十二五”第一位。谢谢！

　　问：请问公司和国际大型承包商相比有哪些优势？

　　李跃平：（1）成本优势。与国际著名承包商相比，本公司凭借先进可靠的技术、成熟的经验、丰富的人力资源，以相对低廉的成本成功建设了许多设计标准高、施工难度大、技术含量复杂、规模庞大的大型建筑工程，在国际市场上比较优势明显。

　　（2）中国国家政策优势。我国政府积极实施“走出去”战略和能源资源战略，积极推动双边、多边外交和经济合作，增加了本公司在国际业务市场的机遇，为本公司国际业务持续健康发展提供广阔的国际市场合作空间和良好的平台。

　　（3）信用优势。公司长期在非洲等地从事工程承包业务，参与当地国经济建设，以优质的服务和优良的产品赢得了当地国政府、业主、老百姓的高度信任和认同。谢谢！

　　经营篇

　　问：请问贵公司的核心竞争力在哪里？

　　范集湘：1、公司水电建设能力卓越、水利水电工程承包业务国际国内竞争优势明显。在国内水利水电市场居龙头地位，长期以来，国内市场份额稳居65%左右，国际水利水电建设市场份额50%以上，具有明显的跨国竞争优势和不可替代性。而且水利水电建设行业资本技术构成高，专业产能的集成度高，工程建设强度大，属于非常复杂的定制产品，其他建筑行业很难进入这个领域，所以业务毛利率高于其他建筑承包业务。

　　2、公司国际市场开拓能力显著，在水利水电建设领域已经处于全球领先地位，Sinohydro已经成为国际市场上的知名品牌，并且公司已经完成国际战略布局，截至2011年6月30日，中国水电在世界57个国家和地区在建262个项目。国际业务涵盖水利水电、非水利水电和投资项目，形成了业务多元化格局。截至2010年底，公司国际营业收入已占公司总收入的25%以上，毛利已占公司总毛利的35%以上，已经初步形成跨国公司的经营格局，在中国企业当中属于跨国经营指数较高的企业。

　　3、公司产业结构调整初见成效，公司调整产业结构的主要目的是通过投资经营优质的清洁可再生能源资产获得远远大于施工业务的利润回报，构建公司稳健的可持续的盈利模式。2011年6月30日，公司拥有370亿元的发电资产，占总资产的26%；2010年电力毛利13亿元，对当期毛利总额的贡献为10.29%，今后几年水电风电等清洁可再生能源投资业务收入与利润将稳步提高，对公司的利润贡献将持续提升。

　　4、中水顾问注入后强化公司设计施工一体化优势，公司将成为全球最强最大的水利水电设计工程公司，明显提升公司的国际竞争力。与本公司重组的中水顾问集团公司主要从事水电、风电等新能源等电力行业的勘察设计，与本公司水利水电施工属上下游，强强联合，实现水利水电设计、施工一体化，大大增强本公司在国际国内水利水电建设领域的竞争优势。谢谢！

　　问：请问公司有哪些先进的技术？

　　袁柏松：本公司水利水电建设领域建造技术总体水平居国际领先水平，拥有相关基础设施行业的先进施工技术。1、具有世界一流的综合工程建设施工能力、国际工程综合总承包能力、行业一流的科技创新能力和实力雄厚的科技创新与技术人才队伍。2、坝工成套建造技术。3、混凝土施工技术。4、土石方施工与高边坡开挖加固技术。5、地下工程施工技术。6、地基基础处理技术。7、水电站机电安装施工技术。8、大型金属结构设备制作安装技术。9、特大型环保砂石骨料加工系统制作安装技术。10、江河截流技术。11、本公司掌握并成功实践了高速铁路、客运专线、高速公路，大型工业与民用建筑的成套施工技术，以及桥梁、隧道、城市地铁、机场场道、河湖整治、风电等专业施工技术。12、本公司研究、储备并应用了港口与码头、火电、市政、核电、矿山等行业的先进施工技术。谢谢！

　　问：预计公司未来几年收入增长？

　　孙璀：2008年以来，公司营业收入复合增长率29%，结合在手订单，以及每年新签订单增长速度，预计“十二五”期间公司收入、利润将有两位数的增长速度。主要依据如下几个方面的因素：

　　（1）工程承包业务是本公司的传统和核心业务，占有国内大中型水利水电建设市场65%以上的份额，全球市场50%以上的份额，目前优先开发水电已经成为国际社会的共识，我国也确定了在未来十年优先发展水电的政策。同时考虑到国家节能减排的政策扶持力度，未来水电市场发展空间巨大。另外，水利建设市场也将迎来黄金十年，今年的中央一号文件国家安排了4万亿元的水利项目投资，未来投入将比前十年翻两番，公司目前较高的市场占有率将使公司成为国家水电及水利优惠政策的最大受益者。

　　（2）随着公司电力投资与运营项目的陆续投产发电，甘肃煤电一体化的开展，将改善目前火电发电业务低回报的现状，以及房地产业务的滚动开发，投资业务利润贡献稳步增长。

　　（3）上市募集资金后，将极大改善债务结构，降低带息负债比例，节约资金成本。

　　（4）公司近几年海外市场快速发展，并且营收比重逐年上升，且海外业务毛利率高于境内，因此未来几年随着海外业务进一步高速发展公司的营业收入和利润将同步增长。

　　（5）大重组实施后，中水顾问集团2010年收入105亿元，净利润15亿元，注入中国水电，将极大提高中国水电的收入及利润水平，并且设计业务毛利率高，将提高公司综合毛利率；同时，工程设计与施工一体化，将会产生巨大的协同效应，增强公司在海外开展EPC业务的能力，进一步提高盈利能力。谢谢！

　　问：公司获得过哪些荣誉？

　　王志平：本公司承建的工程建设项目多次获奖。截至目前，本公司共获国家科技进步奖9项、省部级科技进步奖114项、中国建筑工程鲁班奖25项、中国詹天佑土木工程大奖6项、中国水利优质工程（大禹）奖11项、国家优质工程金奖1项、银奖12项。其中，2009年，本公司承建的伊朗塔里干水电枢纽工程获中国建筑业协会授予的首批境外工程鲁班奖。大量优质工程为本公司在国内外工程承包市场上创造了卓越的品牌和声誉。

　　本公司近年来先后获得国务院国资委授予的绩效进步特别奖、管理进步特别奖，由于2010年经营业绩优异，今年5月被国资委评为中央企业A级企业。谢谢！

　　发展篇

　　问：公司有何发展战略？公司的整体发展目标是什么？

　　范集湘：本公司根据各项业务的特性制定了不同的战略，各业务发展战略分别是：①工程承包业务：巩固国内水利水电建设业务的绝对优势地位，提高非水电建设业务的行业地位和市场占有率，争取较大市场份额。②电力投资与运营业务：将继续凭借自身优势，继续加大资源开发业务投资力度，拓展融资渠道，充分挖掘水电、风电等清洁可再生能源投资机会，有序扩大优质矿产资源等相关领域的开发投资规模。③设备制造与租赁业务：立足现有的设备制造能力，巩固并拓展水利、水电、风电、航电永久设备及施工专用设备制造市场，大力发展有自主知识产权的水利水电相关的设备制造业务。④房地产开发业务：在风险可控的前提下，加快做好、做强、做大房地产业务。⑤国际经营业务：成为国际、国内建筑行业中的一流品牌。

　　本公司整体发展目标是：以工程建设、电力投资、机械制造与租赁、房地产开发为主营业务，以技术、质量为竞争核心，以创新为导向，逐步提升项目管理水平和资本运作能力，积极拓展国际工程承包市场、国际市场和非水电市场，以资产管理、资本运营与大型项目开发运作相结合，不断在更高层次上形成和发展更为强大的综合国际竞争能力。最终成为行业领先，管理一流，品牌影响力明显，具有持续成长性和较强自主创新能力，可持续发展能力和国际竞争力的质量效益型跨国公司。谢谢！

　　问：本次发行对公司来说是发展的一个里程碑，可见上市对公司的重要性，你能谈谈对上市的认识，及如何利用好证券市场这一发展平台吗?

　　范集湘：中国的资本市场处于建设期和成长期，中国的国有企业处于转型期和再成长期，通过中国的资本市场实现了股权结构的调整是一条必由之路，唯有股权结构多元化才可能使公司的治理更高效、更严谨、更可靠。中国水电选择上市就是基于对以上本质问题的认识。

　　企业上市会形成一种市场化、法制化，公众投资者透明监管的倒逼机制， 形成一种良性的外在压力，促使企业进一步完善治理结构，转换经营机制，提升管理水平，创造更好的业绩；同时，资本市场是发现优质企业和劣质企业的平台，好的企业可以通过资本市场这种发现的功能融通资金，弥补不足，进一步彰显优势，更好、更快发展自己，投资者也能在这一良性过程中有机会分享企业创造的价值。公司会倍加珍惜证券市场这一发展平台，合法依规经营，重视创新变革，强化科学管理，努力开拓国际国内市场，不断地提升公司的业绩从而提升公司的市场价值，成为对资本市场负责任的专业公司，以优质的业绩与投资者和相关方共同分享，从而赢得资本市场的认可和投资者的青睐，形成投资者和公司共存共赢的良性循环。谢谢！

　　出席嘉宾

　　中国水利水电建设股份有限公司

　　董事长、党委书记 范集湘 先生

　　副总经理、党委常委 袁柏松 先生

　　副总经理、党委常委 李跃平 先生

　　总会计师、党委常委 孙 璀 先生

　　董事会秘书 兼任 董事会 办公室主任 王志平 先生

　　财务部 副主任 黄华波 先生

　　证券事务代表 李积平 先生

　　中信建投证券有限责任公司

　　总裁 王常青 先生

　　投资银行部 执行总经理、中国水电项目负责人 林 煊 女士

　　资本市场部 总监 王 琴 女士

　　投资银行部 副总裁 白 罡 先生

　　投资银行部 副总裁 张钟伟 先生

　　中银国际证券有限责任公司

　　副执行总裁、董事总经理 任 劲 先生

　　投资银行部主管、董事总经理 徐 晨 先生

　　资本市场部主管、投资银行部副主管、 董事总经理 陈 湄 女士

　　投资银行部副总经理、保荐代表人 刘华艳 女士

　　资本市场部副主管、执行总经理 江 禹 先生