证券时报多媒体数字报

　　上周黄金价格暴跌，跌幅接近10%，白银更是下跌近26%，市场对美联储“扭曲操作”政策表示失望，流动性危机和大型投资机构在黄金期权到期前对市场进行了打压。

　　具体来看，上周美联储会议没有推出市场预期的第三轮量化宽松（QE3），引发贵金属市场大幅抛售。同时那些在欧债危机中备受煎熬的欧洲银行和政府，因流动性短缺被迫抛售黄金换取现金流动性。上周五晚间芝加哥商品交易所上调黄金期货保证金至20%，但该消息极有可能提前泄密，先知先觉机构提前抛售黄金引发了当日的大跌。

　　我们认为，上周的大跌有市场过度反应的成分，相对美股及其他大宗商品而言，黄金、白银等的跌幅远远超出正常波动范围。对于后市，我们坚持之前的判断，即黄金熊市并未来临，短期调整之后或将出现有力的价格支撑，具体原因如下：

　　1、未来数月内希腊破产是大概率事件，欧洲央行和美联储会被迫出手救援，注入流动性，纸币必将更加泛滥和贬值；

　　2、希腊破产后经济衰退，即使面临通缩，黄金因持有机会成本降低，也会有较好表现；

　　3、在美联储2013年前保持接近零利率的背景下，美元并无长期走强的基础；

　　4、货币流动性问题造成的黄金下跌一般持续时间短，那些高杠杆的投机盘和对冲基金被清盘离场后，金价容易产生快速反弹，上周的暴跌已部分洗出投机盘和释放了此类风险；

　　5、大量黄金期权在月末到期，之后投资机构可能补空头，增加买盘；

　　6、此前的价格下跌，引发了实物长期投资者买盘大增，美国很多实物黄金中介目前都已经售罄，有货存的也会以升水价格出售。

　　一般来说，在投机盘被挤出后，大家恐慌时，正是中长期投资者进场的机会。　（博时基金）