证券时报多媒体数字报

　　强势股补跌风险仍大

　　申银万国证券研究所：周三中小板指数和创业板指数分别下挫1.35%和1.61%，而沪深300指数仅跌1.03%。小盘股弱于大盘的主要因素有两个：首先是目前的平均估值稍高，一旦业绩达不到市场预期，股价调整的幅度往往较大。其次，此波自8月30日以来的调整，创业板指数尚未创出6月下旬以来的新低，而上证指数和深成指则先后创了新低，创业板或者说小盘股面临补跌。前期较强势的几个板块，近期调整的幅度稍大，补跌的压力不小。

　　上证指数本周前3个交易日中有2个交易日收盘低于2400点，这种不断创新低的走势让多方屡战屡挫。目前两市单日合计成交约千亿元的交易额也许还不是真正地量，均线系统的空头排列意味着短期多方的机会不多。大底在何处？目前尚无明显的信号。我们估计短线上证指数在2400点附近弱势徘徊，操作难度较大，不妨谨慎观望。

　　10月资金面稍有喘息

　　兴业证券研发中心：我们认为，9月底至10月资金面稍有喘息，是年底前最好的反弹时间窗口。强调是反弹，因为11月中旬之后，特别是春节前3个月（今年11月至明年1月）的流动性压力巨大，包括季节性因素、保证金补缴准备金的集中缴款，特别是以高利贷为特征的民间资金链断裂的风险很可能集中释放。高利贷-房地产信托-房地产-理财产品这个链条，是这一年多来资金争夺战中持续压制A股、从A股抽钱的领域，宏观调控的后期肯定会对上述领域形成严重冲击，甚至使高利贷链条崩裂，对A股资金的分流减弱。忍受岁末年初的阵痛之后，通胀回落，货币政策紧缩才有望明显改善，从而从资金的供求两方面有利于A股中长期行情发展。

　　反弹拐点正在临近

　　华创证券研究所：近期上游原材料价格的全面回落，确认了总需求回落已经传至上游。作为重要的滞后性质中观信号，相关行业如化工行业的下跌确认了市场和实体经济均处于底部前的煎熬阶段，反弹性质的拐点正在接近。中期而言，需求层面可能呈现底部可见、回升乏力的特征，市场中期拐点难以来自于业绩持续改善，可能来自于实际资金成本下降后的相对估值变化。

　　短期不乐观 中期不悲观

　　华泰证券研究所：目前的经济数据和政策面并没有超预期的利好来支持A股大幅反弹，而外围危机的升级可能对市场再次形成冲击。短期内A股还很难扭转弱势寻底的趋势。

　　虽然短期不乐观，但中期我们却不悲观。从中长期来看，内部环境仍是影响A股的主导因素。我们认为随着经济底和通胀顶的逐步明朗，届时政策拐点也渐行渐近，市场有望演绎弱势筑底和对物价回落趋势确认后的震荡回升格局。

　　在投资方向上，可以低估值和三、四季度业绩增长确定性强的行业和公司作为积极防御和布局为主要策略，建议从低估值的角度，关注银行、商贸等行业；寻找下半年业绩能够持续增长的行业及公司；关注受益于结构性积极财政政策的行业；关注新兴产业转移带来的主题性投资机会。　（成之 整理）