证券时报多媒体数字报

2011年9月29日 按日期查找: < 上一期 下一期 >

证券时报网络版郑重声明

经证券时报社授权,证券时报网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非证券时报网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与证券时报网联系 (0755-83501827) 。

宝钢出手 钢铁股已具投资价值

2011-09-29 来源:证券时报网 作者:王招华

  9月27日,宝钢股份发布公告称,宝钢集团已增持公司2000万股,其拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)继续增持公司股份,累计增持比例不超过公司总股份的2%(含本次已增持股份,即3.5亿股)。据此可以看出,宝钢集团此番增持宝钢股份,说明产业资本认为宝钢股价被低估,有助于提振市场信心。

  而实际上,受宝钢集团增持宝钢股份以及住建部等5部门日前联合下发《关于做好2011年扩大建材下乡试点的通知》,拟扩大建材下乡试点的提振,昨日早盘超过9成钢铁股上扬,新兴铸管、八一钢铁一度涨逾2%。截至收盘,河北钢铁、金洲管道分别逆市上涨0.82%、0.29%。尽管八一钢铁、宝钢股份收盘出现了下跌,但其0.38%、0.59%的跌幅依然小于上证综指0.95%的跌幅。

  近期,由于大盘在调整中不断创出新低,而钢铁板块下半年以来跌幅一致超过大盘,因此,逾一半钢铁公司已经破净或接近破净,上半年上涨所带来的估值劣势由此转换成较强的估值优势,由于具备业绩支撑的个股也出现集中大幅下调,估值修正已经体现出非理性。基于以下几点因素,我们认为钢铁股已具备绝对的投资价值。

  部分钢铁股平均市净率(PB)已经处于历史最低点。以最近一个财报的净资产为基准计算,9月27日国金钢铁板块的PB为1.09倍,相对于全部A股的PB比值为0.493,较历史平均水平低14.77%,较历史最低水平高17.68%;而5家钢铁股的PB估值则较历史最低值高出的幅度不到5%,分别是宝钢股份(高出1.06%)、武钢股份(高出2.25%)、鞍钢股份(高出2.93%)、安阳钢铁(高出3.64%)、马钢股份(高出4.98%)。

  钢铁板块单季度亏损的可能性不大。2008年金融危机之后,钢铁行业出现连续7个月亏损,主要原因是:(1)诸多钢企在金融危机之前超额囤积了3至9个月的铁矿石;(2)铁矿石长协价比现货价高出10%至30%。而在当前高矿价的大背景下,一方面钢企的铁矿石库存量总体正常,另一方面改变后的铁矿石定价模式使得长协价和现货价已基本一致。如果不出现宏观经济硬着陆,整个钢铁板块出现单季亏损的可能性不大,这也就意味着,若以2011年三季报净资产为基准计算,当前价格对应的PB将会更低。鉴于部分钢铁股的PB估值已经处于历史最低水平,且未来单季度亏损的可能性不大,因此钢铁股的安全边际充分显现,具备较强的绝对投资价值。

  可持续的相对收益时机或许仍宜等待。我们的观点是,钢铁股的最佳投资时点在牛市中场。统计数据显示,2003年以来像样的反弹行情(定义为持续时间为2个月左右及以上,反弹幅度超过25%)或者牛市行情(定义为持续时间超过6个月,反弹幅度超过30%)合计5次,其中在反弹行情(或牛市启动的半年内)中,钢铁板块涨幅跑赢沪深300指数5个百分点的次数为0次,但在牛市的下半场则全部跑赢沪深300指数。

  综上所述,我们判断未来3至6个月,钢铁板块的相对投资机会或许并不显著,但是个股的行情仍然值得期待,主要包括:宝钢集团的继续增持、河钢集团的注矿预期。当前的时点,我们重点推荐1至3个月之内的组合:河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈;3至12个月投资组合:河北钢铁、太钢不锈、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、常宝股份。 (作者系国金证券分析师)

   第A001版:头 版(今日60版)
   第A002版:要 闻
   第A003版:评 论
   第A004版:环 球
   第A005版:机 构
   第A006版:机 构
   第A007版:信息披露
   第A008版:基 金
   第A009版:深 港
   第A010版:专 版
   第A011版:理 论
   第A012版:信息披露
   第B001版:B叠头版:公 司
   第B002版:公 司
   第B003版:信息披露
   第B004版:综 合
   第C001版:C叠头版:市 场
   第C002版:动 向
   第C003版:期 货
   第C004版:个 股
   第C005版:数 据
   第C006版:行 情
   第C007版:行 情
   第C008版:数 据
   第D001版:D叠头版:信息披露
   第D002版:信息披露
   第D003版:信息披露
   第D004版:信息披露
   第D005版:信息披露
   第D006版:信息披露
   第D007版:信息披露
   第D008版:信息披露
   第D009版:信息披露
   第D010版:信息披露
   第D011版:信息披露
   第D012版:信息披露
   第D013版:信息披露
   第D014版:信息披露
   第D015版:信息披露
   第D016版:信息披露
   第D017版:信息披露
   第D018版:信息披露
   第D019版:信息披露
   第D020版:信息披露
   第D021版:信息披露
   第D022版:信息披露
   第D023版:信息披露
   第D024版:信息披露
   第D025版:信息披露
   第D026版:信息披露
   第D027版:信息披露
   第D028版:信息披露
   第D029版:信息披露
   第D030版:信息披露
   第D031版:信息披露
   第D032版:信息披露
   第D033版:信息披露
   第D034版:信息披露
   第D035版:信息披露
   第D036版:信息披露