证券时报多媒体数字报

　　因为国庆长假，A股要到今日才开始10月份的交易。而就在10月第一个交易周，海外股市出现了大幅度的波动。特别是在上半周，因为希腊等重债国主权债务违约风险的加大，海外股市全线下跌，尤其是银行股跌幅巨大，与4年前美国雷曼兄弟倒闭时的情形颇为相似。好在随后几个交易日，欧元区几个主要国家纷纷表态要救援希腊，维持欧元的稳定，再加上美国最新公布的初次申请失业救济金人数低于预期，给了岌岌可危的海外股市以强力刺激，使得股指连续数日反弹。到上周末的时候，股指已经基本收复了10月份以来的失地。显然，如果不是因为休市，A股很可能会因为海外股市的大跌而跟随下跌。而且，根据以往的经验，股指破位2300点也并非不可能。好在等到A股开市时，海外股市已经反弹，其对A股的冲击自然也就在相当程度上消散了。看来。这次的长假休市，是让A股躲过了一劫。

　　政策导向以抗通胀为主

　　不过，话也要说回来，A股的弱势格局，并没有因此而发生明显的改变。在国庆长假期间，人们看到了火热的节日消费，这也从一个侧面反映出中国经济整体运行状况还是相当好的。但与此同时，人们也切身感到，通胀的压力还是比较明显，中小企业资金紧张的局面仍然突出。对于行将公布的9月份消费者物价指数（CPI）数据，很多人已经不再像前一段时间那样乐观。至于对于三季度的国民生产总值（GDP）数据，大家的基本预判是仍然处于较高的增长水平。这样一来，无疑在政策导向上还是要以抗通胀为主，因此基本上也就不存在政策出现松动的可能性。在日前公布的央行货币政策执行报告中，实际上已经很明确地强调这一点。

　　基于这样的大背景，股市无疑不会具备出现较大反弹的条件。在节前的最后几个交易日，多空主力都选择了观望，大盘出现了成交萎缩、行情窄幅波动的格局。有人认为，这主要是因为双方都对长假期间境内外形势的变化难以把握，所以采取了回避操作的态度。而长假期间，海外市场是走了一个小轮回，这应该说还是有利于境内市场的稳定。但就A股的运行环境来说，还是较为严峻的。所以，节后的股市，还只能是以弱势运行为主，成交会继续维持在低位。并且因为小幅度的拉锯存在，股指震荡不可避免。

　　2400点将成为上行阻力

　　其实，就股指而言，已经出现了很长时间的弱势格局。期间每每又因为海外股市下跌或者A股有利空出现而下台阶，而在没有这些负面因素冲击的情况下，则大体上是缩量整理。应该说，在接下去的一段时间内，这种状况会得以延续。一方面，现在股指已经很低了，相当数量的股票显现出了较大的投资价值，这就对大盘的无序下跌构成了抵抗。经常出现的盘中反弹，实际上就反映了这一点。但是，现在市场环境实在是太过严峻，特别是资金面的紧张，使得股市处于严重贫血乃至失血状态，这就大大抑制了反弹行情的展开，并且对不时形成的利空根本就无力抵御。看得出，在10月份，这样的状况还不会轻易改变。即便来自海外的冲击有所缓和，但是毕竟A股的大盘股扩容压力犹在。

　　另一方面，在宏观经济数据方面，人们也难以找到足够的做多理由。所以，在10月份开始，股市继续小区间弱势震荡是大概率现象，2400点将成为上行的阻力。但在一般情况下，2300点也是有相应支撑的，甚至2319点这个去年的最低点，也完全有可能有惊无险地被守住。

　　在承认一段时期内A股缺乏机会，行情暗淡的同时，人们也应该看到，市场在运行中已经显现出越来越多的底部信号。虽然有底部信号并不等于股市就见底，但终究是表明距离已经不太远了。另外，不管从什么角度说，现在应该是各种利空因素集中释放时期。而且，股市还对一些有可能出现但尚未出现的利空，也提前作出了反应。这也就意味着，虽然不利的环境仍然存在，但不至于变得更加不利。所以，尽管年内股指的最低点在9月份不断被刷新，但相信在10月份就未必会是如此。在弱势震荡的背后，将会是一个对底部的反复构筑。而当投资者看清了这一点，那么对后市在谨慎之余，还是可以保持应有的信心。

　　（作者单位：申万研究所）