证券时报多媒体数字报

　　近期A股市场继续震荡下行，多数基金经理认为经济增长向下的趋势可能将延续至四季度，预计年内政策放松和收紧概率都比较小，基金经理对于短期市场走势的悲观预期较前期渐浓。多数基金经理认为市场仍然处于底部区域的左侧，经济底部徘徊的时间似乎还不能完全确认，市场底部形成的具体点位存在较大的不确定性。

　　南方基金 现在正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期，整体看，市场仍处于底部区域的左侧，短期内将继续向下寻求支撑，四季度将延续震荡探底、伺机反弹的走势。投资策略方面，建议通过精选个股和行业来应对股市的震荡，可逢低增持超跌二线蓝筹股。随着通胀见顶、政策担忧减缓，可逐步加仓低估值的金融、地产等板块。

　　景顺长城基金 短期内A股市场将维持震荡格局，可能存在技术性反弹，但反转仍需政策支持，把握低估值板块、等待估值修复是下阶段的主要投资策略。

　　申万菱信基金 当前估值水平可以确认市场处于估值底部区间，目前较为担心的是，经济在底部徘徊的时间还不能完全确认，这将导致市场底部形成的具体点位存在较大不确定性，投资上要多看少动，尽量观察，精选个股寻找投资标的，等待机会。

　　华泰柏瑞基金 经过一年多的持续紧缩，货币信贷已经回归常态，但是调控效果很不理想，如果政策在目前条件下放松，通胀可能在高位继续上升，将危及整个社会和经济平稳发展。从股票市场供求关系看，面临的是无限供给和相对有限的需求，供给相对于需求快速膨胀使估值中枢系统性向下，A股今天所面临的困境比过去任何时候都要大得多。

　　海富通基金 在通胀未有明显回落前，只要经济不出现硬着陆，货币政策将难以放松。此轮经济不会出现雪崩式下跌，却无法排除缓慢的渐进式走低。预计四季度前CPI同比或仍将高位震荡，之后可能会下一个台阶，但明年年中前仍将维持在4%以上高位。考虑到目前极度悲观的市场表现已经包含了对未来大部分负面因素的预期，预计四季度A股或可能出现一定程度的反弹。

　　东吴基金 四季度投资策略应控制仓位，以应对国内通胀超预期和欧债危机可能带来的下跌风险，待情况相对明朗之后，参与可能出现的阶段性反弹。由于全球经济并未走上真正改善的良性通道，对于阶段性反弹的高度和力度不宜过分乐观。

　　富国基金 从资金面来看，随着M1和M2进入底部区域，在可见的未来，会有增量资金进入，甚至可能包括从房地产市场和贵金属市场涌来的资金。当前A股市场的估值相当于2008年的最低点，潜在的收益与风险比正在改善；如果宏观经济保持平稳，股市估值水平触底回升概率大，此时进场会是一个不错的时点。现在我们看到A股一片惨绿，但这往往是在股市即将见底、恐慌性释放的时候才会出现的局面。

　　（海通证券基金研究中心）