证券时报多媒体数字报

　　对于福星晓程（300139.SZ）的投资者而言，9月20日公司发布的一纸公告就像从天上砸下了一块馅饼，令人欣喜又满腹狐疑：为什么会有这么好的事情？

　　福星晓程公告称，已与加纳国家电力公司(ECG)正式签订《降低线损与相关电网改造的合同》。在未来18个月，公司将投资总额1亿美元，在加纳国家电力公司管辖的大阿克拉省地区进行基于降低线损和相关电网改造项目。首期用户为45万户，运营时间10年。

　　根据合同约定，公司收益将主要来自于降损收益分成，福星晓程占比80%，加纳国家电力公司占比20%。项目准备期为6个月，执行期为10年，采取边投资边收益的方式。同时，合同还承诺，合同期内福星晓程每年收益将有10%的增长。

　　据多数投研机构预测，这一项目最终将能够为公司未来10年带来销售收入总计33亿美元、税前利润总额6亿美元、平均年收益4000万美元的收益，业绩将于明年一季度有初步体现。

　　这是一笔相当可观的利润。预估算明年这一项目带来的收益将会超过公司今年收益总和。而更值得期待的是，这一个项目仅是福星晓程拓展非洲市场的开始，预计未来还有很大的拓展空间。

　　与加纳国家电力公司的项目，确实难免有天上掉馅饼之感。为此，福星晓程相关负责人表示，获得这样一个合同并非偶然，更多的是依靠公司多年自身的技术积累、结合盈利模式创新以及公司决策层的经营理念的转变。

　　合同的获得

　　这一合同的获得应该归功于福星晓程今年年初以增资控股方式投资加纳 CB公司的BOT（建设－经营－转让）项目。该项目最早由中国某进出口公司参与招投标获得，随后授权给CB公司执行此项目。即从2007年开始，承包人以BOT方式承包加纳首都阿克拉地区34万只预付费电表项目。在此期间，为CB公司提供终端产品的一直是福星晓程公司。

　　在BOT项目实施期间，福星晓程董事长程毅先生发现了一个有趣的现象。加纳电网多为很久以前留下的电网遗产，建造质量尚可，但却存在着普遍的严重线损现象，高达30%多。

　　随后，福星晓程对此进行了大规模的考察。发现造成大量线损的原因除了技术上的原因外，还存在着大量的管理问题。譬如加纳目前还没有进行一户一表改造，但是当地已经实施阶梯电价制度。在这一背景下，很多用户共用同一个电表，这就导致电价成倍上升。

　　“很多用户希望能够实现一户一表，但加纳国家电力公司没有投入很多资金，这就导致了大量被迫偷电的行为。”这成为了加纳国家电力公司亟待解决的难题。在经过可行性分析后，福星晓程提出了降低线损和电网改造的解决方案。并为此进行了三个月试点，最终结果表明，效果很好，并获得到了加纳国家电力公司的认可。在试点中，线损率普遍降到7%以下，而加纳此前认可的线损数据则是31.98%。

　　这意味着此项目中将有可观的降损收益空间，而基于降损收益分成正是这一项目的盈利核心。程毅董事长介绍说，这个项目一经提出，就引起了加纳国家电力公司、加纳能源部、以及高层的高度重视。原因很简单，因为整个项目并不需要加纳国家电力公司投入一分钱，还能享受一定的收益，这是一个双赢的结果。

　　稳赚不赔的项目

　　按照合同规定，福星晓程将取得当地不少于45万用户片区的10年供电收费电力运营的权利，这本质上相当于一个二级电力运营商。项目实施将分为两个阶段：第一阶段为改造运营期，为期18个月；第二阶段为运营维护期，为期8年6个月。

　　在此商业模式下，公司通过对区域内旧的11KV及430/240V电网进行工程改造，对原有用户（含工业、商业和民用等用户）电表换装登记和智能化改造，构建该区域高效自动化的集抄网络，并在此基础上对供电线路进行优化。从而可以大幅提升原有电网的可靠性，进而实现管理成本与线损降低的双重效益。

　　从目前的盈利路径来看，这是一个稳赚不赔的项目。一方面基于降损收益分成的盈利模式从试点工程证明了实现的可行性；另一方面在于加纳国家电力公司在合同中对福星晓程的收益作出的承诺，即年均增长达到10%。

　　这一承诺主要是基于加纳每年用电量增长的预期以及电价不断上涨。从目前来看，无论是电价上调还是用电量增长，在加纳都处于一个上行通道。因此合同确定将每年对此数值进行复核，如果没有达到10%，加纳国家电力公司将会在基础电费中给予补贴。

　　根据计划，项目将自改造运营期起始，开始实现收入，收入与完成改造户数同步增长。有机构给出的预测是，预计整个项目期内营业额累计为33亿美元、税前利润达到6亿美元，年均利润高达4000万美元。

　　这些还不是这一项目的所有亮点。45万用户只是第一期合同，基于这一模式，预计公司未来在周边地区复制的可能性很大。目前已经有很多周边国家对此表现出了很高的兴趣，公司也已经接到了部分国家的邀请。

　　发展核心仍是创新

　　值得一提的是，在福星晓程发展战略中，这一项目仅仅是承担输血功能，公司未来发展的核心仍是集成电路设计技术和产品的创新。实施这一项目并不是公司在进行业务转型，或者说转移战场。这只是对公司目前自有技术的一种深化，转换了一种更好的盈利模式。

　　对此，程毅董事长表示，一个好的高科技公司在一个行业里必须保持技术与运营模式的创新性，只有不断创新，才能保持公司的盈利能力和盈利水平，才不会因为只依靠一种技术或一种运行模式而随着大环境的变化而变化，这样会增加企业的风险，不利于企业长期稳健地发展。

　　“如何回避？”程毅董事长说，这就要求公司自身去完善产品线，进行技术研发及创新，从而应对各种各样的挑战，而不是简单地因为某个技术把公司锁在这个区域内。

　　这是一个简单的道理，但显然福星晓程领会的比别人更加出色。程毅董事长说：“在解决这些问题之前，必须找到一个非常好的盈利点，这样的项目将能够保证公司未来新技术的研发并抵御可能出现的风险。企业上升到一定阶段需要一个承载的平台，来进行调整蓄势，所谓厚积薄发也是这个道理。”（周宇）（CIS）