证券时报多媒体数字报

　　国庆长假后的第一个交易日，A股市场没有走出投资者期望的开门红行情。上证综指最低下探2338点，距离去年2319点仅一步之遥。同时成交量大幅萎缩，沪市跌破400亿元大关，深市也只有315亿元，均创出近两年多的地量。地量地价的判断能否成立？笔者认为，四季度股市能否出现转机还得寻找答案。

　　10月或是黎明前黑暗

　　温故而知新，回顾A股的历史，过去十八年10月的股市单纯从月度涨跌情况来看，涨跌次数基本持平。但就市场非常关心的股市能否在10月出现拐点这一角度来看，却有颇有意思的统计规律，即每年10月股市基本上都是延续此前的走势，几乎没有在10月形成行情拐点的情况出现。据此做出的统计是：10月顺势上涨有6次、延续跌势有9次，横盘整理有3次。比如，过去两年10月延续的是反弹行情，2005年10月延续震荡行情，2001年到2004年10月延续的是下跌走势。

　　10月对行情的延续甚至包括了两个最极端的走势，即2007年10月延续了9月的疯狂，创出了6124点的历史新高；2008年的10月则延续了9月的暴跌，创出了1664点的调整新低。当然，趋势的反转都不是突然发生的。从另外一个角度来看，在10月的极端走势中，投资者已经可以提前做好反向操作的准备了。

　　10月无转势是统计的结论，我们暂时无法对此给出很有说服力的解释。如果据此分析今年10月的A股走势，似乎大致可以预测两点：第一，因为过去三个月股市是下跌的趋势，10月股市将继续以调整为主，月内难以出现趋势的显著反转，这是由经验得出的看空；第二，随后的11月会不会转势，即10月是不是黎明前的黑暗，从经验看，具备较大的概率。从相似性来看，今年的10月可以借鉴的是2003年的走势，即在大的震荡市中完成阶段性的最后一跌，然后在次月实现反转。

　　三因素制约市场走强

　　就目前股市的外部环境来看，10月股市继续调整可能受三方面因素影响：

　　一是近期央行重申近阶段继续稳定物价是首要任务，这也意味着宏观调控的基调年内不会再有机会改变，而近期骤然加剧的新股扩容及即将到来的年终资金回笼，都将对市场资金面构成持续的压力。

　　二是上市公司三季报披露在即。近期有媒体面向金融机构经济学家进行的问卷调查显示，前三季度国内经济增速可能回落至9.2%，较上半年的9.5%进一步回落。上市公司上半年的业绩增速已经从一季度的27.8%回落到22.7%，三季报业绩增速势必进一步下滑，三季报业绩整体报忧的可能性较大。而且，10月只有三周交易时间，业绩风险释放可能防不胜防，也将制约场外资金介入的欲望。

　　第三，全球金融经济形势的不明朗仍然可以视为看空的理由，但从欧洲股市的表现来看，其影响在逐步减弱。不过从A股市场来看，跟跌不跟涨反映了市场本身的弱势，因此，未来全球金融形势完全稳定下来之前的任何动荡仍可能成为A股下跌的诱因。

　　综上所言，A股市场10月将继续震荡探底，上证综指跌破2319点再创新低几无悬念。不确定的是，再创新低后的大盘还有多大的下跌空间，最终会不会出现暴跌见底的走势，而这种风险使得抄底的难度加大。可以把握的是从时间的角度看，在三季度业绩风险基本释放后入市将比较安全。

　　（作者单位：五矿证券）