证券时报多媒体数字报

　　国庆长假期间，美豆承压走低，最低下探1152美分，创下2010年11月以来的最低水平。主要利空因素是季节性的收获压力，以及宏观经济形势的持续疲软，资金流出商品市场也是造成商品暴跌进而拖累美豆的重要原因。展望后市，新豆上市的季节性压力将继续对期价形成打压，而全球经济疲软导致的恐慌情绪也会对市场形成拖累。尽管短期来看，美豆类期价有技术超跌迹象，但长期技术指标仍处于空头趋势，因此反弹将会受到限制。

　　除了受季节性收割压力的拖累，对全球经济的担忧导致恐慌情绪不断蔓延仍是压制豆类期价走弱的主要因素。国庆期间，欧洲第十大银行德克夏银行被拆分，这代表欧债危机终于迎来了第一家大型银行的倒闭，欧洲危机正式从债务危机升级为银行危机；同时，意大利、西班牙主权信用评级被调降，这是危机自我驱动并不断恶化的结果，也是欧洲领导人面对危机无作为的表现。种种迹象都表明，在实质利好消息出现之前，商品市场仍将会笼罩在恐慌情绪之下，美豆类期价也会继续受到拖累。

　　季节性收割压力及出口需求疲软利空美豆期价。根据美国农业部10月2日公布的数据显示，美国大豆收割率为19%，高于之前一周的5%，但较五年均值低6个百分点。可以看出，美国农民已加快了大豆收获步伐。和玉米相比，大豆对于天气破坏更为敏感，且田间作物易受到损失，因此农户转向大豆收获，待完成后再转向玉米收割。近期美豆收割进度将显著加快，从而加剧了国际大豆市场的收获压力。

　　从美豆出口的季节性来看，目前仍处于美豆出口需求的低谷期，需求的疲软将会限制美豆期价的反弹。

　　资金对待农产品的态度一直是我们判断农产品市场走势的风向标。从农产品的持仓来看，截至10月4日当周，基金在大豆、豆油、豆粕、玉米、小麦的净多持仓比例分别为19.28%、-1.09%、-0.366%、22.59%、-10.35%左右。基金大幅减多增空导致其在美农产品的净多持仓大幅下滑，其中在美豆油、美豆粕及美小麦的净多持仓由正转负。而从美农产品净多持仓来看，长假期间，除美豆期货总持仓变化不明显以外，其他农产品期货总持仓有止跌企稳迹象。下跌过程中的增仓将会对多头形成打压，不利于美豆期价反弹。

　　美豆自9月份至今跌幅已达到20%左右，从日K线图来看，随机指标有超跌迹象，短期内期价即使不出现反弹，下跌动能也会有所衰减。而从中期来看，美豆市场的空头格局已然形成，期价继续维持弱势整理的可能性较大。受外盘农产品节日期间大幅走低的拖累，国内油脂有可能出现补跌，预计短期内期价将会维持偏弱震荡，连豆油5月震荡区间在9000-9200元/吨之间。

　　（作者系招商期货分析师）