证券时报多媒体数字报

　　反弹具备参与价值

　　申银万国证券研究所：我们认为反弹的风险可观察三个方面：一是三季报后盈利预期是否还会下调（预计即使下调，猛烈程度将弱于中报后）；二是会否有大盘股密集发行。当然，周五的经济数据是短期关注点，但预计超预期幅度不大。此外，均线系统的空头排列构成重重阻力，周四尾盘沪指站上20日均线，突破有效性还有待确认，关键看量能是否支撑。我们认为，反弹可能有所反复，但具备可持续性，有参与价值。

　　关注社会资金重新分配

　　海通证券研究所：从2008年的经验看，中小企业在高利贷环境下只能维持半年到一年时间。我们预计今年底明年初（工资和应付账款结算高峰期），中小企业将难以承受高利息成本，或出现破产潮，“全民放贷”的模式将终止。届时，庞大社会存量资金将重新分配。资本市场在短暂对经济面担忧过后，将迎来资金配置的行情。在房价可能迎来向下拐点、黄金下跌、储蓄负利率、民间高利贷开始出现风险的背景下，A股市场因其估值低、资金容量大，更具优势。

　　政策因素仍是关键

　　东海证券研究所：12月召开的一年一度的中央经济工作会议将是一个极为重要的投资催化剂。该会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标。我们认为，今年受会议召开影响极有可能在11月引发一波预期政策调整放松的反弹。如果预期兑现、政策底显现，那么市场底也基本确定，A股将突破下跌通道渐入升势；如果政策没有实质性变化，那么大盘将结束反弹重新回到原有趋势，即维持下跌寻底过程。

　　政策显露微调迹象

　　中信建投证券研究发展部：政策开始微调。随着海内外经济局势的剧烈变化，决策层明显感受到经济下行的压力越来越大，但是，高层对于紧缩政策的表态依然是：静观、坚持。但触动微调的条件在渐渐增多，基调不改实质微调的迹象在悄然增加。微调的方向一是有利于就业增长；二是新兴产业；三是有利于民生改善的城市公共服务领域。

　　（成之 整理）