证券时报多媒体数字报

　　本周沪深股指跌宕起伏，在汇金再度增持四大行的消息刺激下，周二股指出现大幅跳空高开，但随后股指依然出现向下调整。不过股指在击穿2010年低点2319点后，上证指数迎来大幅反弹，沪市日成交金额也由低位时的399亿元快速放大至800亿元之上，个股活跃程度也有所升温，尤其是水泥、水利建设以及稀土永磁等题材性品种涨幅居前，中小盘股在资金的推动下也屡屡有所表现。那么，汇金增持对市场影响究竟多大？周三低点2318点是否能成为股指重要的底部呢？

　　本周与大智慧举行联合调查，分别从“您如何看待汇金增持四大行股票？”、“您认为汇金还会继续大手笔增持银行股吗？”、“您认为汇金的增持行动会引发一轮蓝筹公司大股东的增持热潮吗？”、“您如何看待目前蓝筹股的估值水平？”和“您如何看待上证指数本周三低点的性质？”五个方面展开，调查合计收到1013张有效投票。

　　积极看待汇金增持行为

　　国庆长假结束后对市场影响最大的莫过于汇金再度增持四大行股票，根据工、农、中、建四大行公告显示，汇金10月10日分别增持工商银行1458.4万股、建设银行738.4万股、中国银行350.9万股以及农业银行3906.8万股，进而直接对两市股指构成正面刺激。

　　关于“您如何看待汇金增持四大行股票？”的调查结果显示，选择“传递积极政策信号”、“传递估值底部信号”、“无特别含义”和“说不清”的投票数分别为434票、265票、220票和94票，所占投票比例分别为42.84%、26.16%、21.72%和9.28%。

　　从该项调查结果上看，多数投资者对于汇金增持持乐观的判断，认为汇金增持行为传递积极政策信号和估值底部信号的比例接近七成。

　　不过，关于“您认为汇金还会继续大手笔增持银行股吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为442票、393票和178票，所占投票比例分别为43.63%、38.80%和17.57%，投资者对于汇金后续是否会继续大手笔增持银行股表现出明显的分歧。

　　事实上，根据汇金前两次增持及相关银行股东的持股情况看，第一次增持主要集中在2008年第四季度，随后2009年第一、二季度增持数量均较为有限，2009年第三季度无增持行为。而在汇金的第二次增持阶段，仅在2009年10月9日分别增持工商银行3007万股、建设银行1614万股和中国银行512万股。从增持的数量看，主要以工商银行为主。

　　为此，我们认为，考虑到汇金持有四大行比例较高，本身就限制了增持的空间，其增持行为更多是表明一种态度，其作用在于通过少量的增持，达到稳定市场预期的作用。

　　难以引发大规模增持潮

　　自2008年国资委表态支持央企增持或回购上市公司股份以来，央企大股东屡屡出现增持股份的动作。近期除汇金之外，中国建筑、长江电力、宝钢股份、中煤能源以及国电电力等公司也相继公布了大股东的增持情况。那么，在指数处于阶段性低点，不少央企市盈率水平回落至15倍以下的背景下，是否能引发一轮增持潮呢？

　　关于“您认为汇金的增持行动会引发一轮蓝筹公司大股东的增持热潮吗？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为371票、534票和108票，所占投票比例分别为36.62%、52.71%和10.66%。从调查结果上看，虽然约三分之一的投资者对于蓝筹公司大股东增持持乐观的判断，但相比之下超过五成的投资者认为引发大股东增持潮的可能性不大。

　　从最近几年A股蓝筹公司大股东的增持行为和数量看，增持行为往往出现在股价破发、市场低迷之际，而增持数量则比较有限，大股东增持最终对市场的持续影响力并不强。

　　蓝筹股估值水平获认可

　　关于“您如何看待目前蓝筹股的估值水平?”的调查结果显示，选择“明显低估”、“有所低估”、“估值合理”、“有所高估”和“说不清”的投票数分别为302票、293票、237票、108票和73票，所占投票比例分别为29.81%、28.92%、23.40%、10.66%和7.21%，合计约两成的投资者认为目前蓝筹股估值低估，认为高估的比例只有约一成，显然投资者认可目前蓝筹股的估值水平。

　　就A股目前市场环境，我们倾向于认为多数公司A股上市的主要目的是高价融资和高价变现，所以A股上市公司阶段性增持动作频频，显示近期蓝筹股估值水平相对合理，但寄望A股上市公司股东大规模增持却并不现实。

　　不可否认，随着汇金增持动作之后沪深两市股指出现显著的反弹，尤其是周三放量收出长阳，那么投资者对2318点的性质如何界定呢？

　　关于“您如何看待上证指数本周三低点的性质？”的调查结果显示，选择“短期底部”、“中期底部”、“长期底部”和“说不清”的投票数分别为520票、317票、78票和98票，所占投票比例分别为51.33%、31.29%、7.70%和9.67%。从调查结果上看，超过五成投资者认为是短期底部，而认为是中期底部的比例也达到三成，显示投资者对于市场的长期趋势仍持比较谨慎的判断。

　　短期乐观 中期仍需谨慎

　　综合以上调查结果显示，投资者普遍认为汇金增持传递积极政策信号和估值底部信号，认可目前蓝筹股的估值水平，但是对于汇金是否会继续大手笔增持判断方面则存在着显著差异。

　　我们认为，由于汇金特殊的身份，其增持使得投资者对于政策维稳的预期增强，但从前两次增持结果看，由于增持力度不强，其对市场的影响呈现逐级递减的趋势。而9月份消费者物价指数（CPI）环比增速仍较高，同时国内房地产价格出现初步松动的迹象。故对于中长期股指的运行，我们仍然保持谨慎。

　　不过从短中期市场表现看，股指在连续的调整之后，市场有望出现阶段性的反弹走势，仓位较轻的投资者逢低可适当增加仓位，仓位较重的投资者可等待股指进一步反弹后择机减仓。

　　（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱