证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李湉湉

　　尽管上周信用债收益大跌，但回售收益率超过10%的城投债仍然俯首皆是，截至10月13日，在333只交易所企业债中，20只城投债的回售收益率超过了10%。然而，证券时报记者了解到，虽然机构齐称投资价值显现，却并没有明显的抄底动作。

　　回售收益最高超12%

　　多位基金公司固定收益部人士表示，今年6月底以来，在经历了地方平台公司债务风险隐忧引发的第一轮急跌和资金面趋紧去杠杆过程引发的第二轮暴跌后，“城投债已经不再是债市最担忧的问题”，超高的收益率也使得其投资价值进一步显现。

　　统计数据显示，回售收益率超过11%的城投债有5只，回售收益率最高的10红投02达到了12.17%，10红谷滩、11渭南01、09铁岭债、11绥化债分别以11.55%、11.18%、11.17%、11.09%的回售收益率紧随其后。“以10红投02为例，在经历了国庆节前一段时间特别是国庆前一周的超跌后，最低时价格到了75.82元，回售收益率超过14%，即使上周剧烈反弹，目前收益率仍十分可观。”南方基金固定收益部人士表示，在大机构痛苦的斩仓和去杠杆之后，城投债已经处于比较安全的投资区间，价值已经十分明显。

　　机构抄底动作不明显

　　“由于城投债前期已经遭遇大幅抛售，收益率上升到非常高的水平，所以，在目前的时点上，城投债应该不是市场所担忧的最主要问题。”国投瑞银优化增强债券基金经理李怡文表示，城投债的系统性违约风险很小，主要风险是流动性风险和估值的风险，估值的风险目前基本消除，现在关键看流动性何时能出现改善的势头。

　　尽管机构齐称“投资价值显现”，但证券时报记者从深圳一家大型基金公司了解到，机构目前的抄底动作并不明显。

　　原因有三：一是前段时间随着资金面趋紧和城投债价格的下跌，债券回售的折算率下降，基金等机构持仓杠杆被迫降低，债券基金要么想其他办法融资，要么挥泪斩仓卖债券，在流动性紧张的大背景下，只有“去杠杆”。“去杠杆的过程很痛苦，基金、券商前段时间才减完，自己斩的仓，现在肯定不可能买。”前述人士表示，“有钱的没胆，机构也是给人打工，反正持有到期都会有收益，现在买无非是低一点，但万一到期有兑付风险就亏大了，不会为了这点收益担风险。”另一方面，在现在的时点上，基本没有机构再砸城投债，交易量很小，“想买也买不到量”。此外，对债市融资供给增加的担忧也让基金在城投债上投资上畏首畏脚。