证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　很多人没有想到的是，本次国庆长假，竟成了债市的“熊牛分界点”。昨日财政部代发的年内第七期地方政府债中标利率，比上一次大幅走低34个基点至3.67%，将债券“暖市”推向了高潮。

　　上周末与数位债券人士聚会时记者也了解到，不同于股市容易出现的大跌大涨，债券由于具备固定收益特征，其小幅波动更是家常便饭。而一旦出现大跌，则往往是系统性风险在市场中发酵的反映。同样，短时间内出现大幅上涨亦不常见，多是一系列因素综合推动的结果。

　　就职于上海某大型财务公司的苏程告诉记者，国庆节前企业债等收益率一路走高，除了市场对季末资金面及政策预期不确定性的担忧外，不久前有关部门“叫停”部分不合规丙类结算户业务，也在一定程度上降低了市场高收益品种的交易活跃度，进而促使有限的资金涌入无风险中长期国债，导致其收益率“啪啪啪”下来30多个基点。苏程感慨说，机构在债市中动辄几十亿甚至上百亿的资金，30个基点的力量不可小觑！

　　与此同时，企业债市场在节前节后则出现较明显的分化。节前一个月AAA评级3年期企业债收益率约走高25个基点，但10月10日至今的短短几个交易日内，其收益率已回落超过5个基点。业内人士认为，国庆期间温总理视察温州，在投资者心理预期上注入稳定剂，令市场对信用违约风险的担忧短期内得到明显缓解。

　　上周六，在上海佘山风景区的某酒店休息区，从苏州应邀过来的资深债券投资人莫山对记者表示，说白了，现在债市一级市场明显要好于二级市场，尤其是银行间市场，都相当于是金融系统体制内的，对政策风向把握得都比较一致，很多消息也容易迅速在圈内流传开来。“不像交易所市场，信息量大但缺少条理，甄别起来会有些困难。”莫山说。

　　对于昨日的地方政府债意外大受追捧，莫山对记者说，节后市场资金面明显宽裕，而且外围需求影响到了国内进出口，经济基本面的支撑也更稳固了。再加上通胀预期明显降温，市场对货币政策放松的乐观情绪也在逐渐抬头。

　　另一位参与投标的银行交易员表示，昨日市场有传言说这两期地方债招标完成后，年内剩余的200多亿额度有可能转为地方自主发债，届时的流动性肯定会比现在弱，所以机构现在都在“抢货”。

　　实际上，市场关于地方政府自行或自主发债的猜想，正在越来越接近真实。近日有报道称，财政部有望在今年下半年就推出上述试点，首批试点省市或为浙、粤、沪、深四地。