证券时报多媒体数字报

　　烽火通信(600498)

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券

　　公司传输技术领域具有深厚积累，PTN助力市场份额提升。公司近三年在中移动PTN市场份额呈逐年提升势头，其原因一方面在于自身PTN技术在数据通信功能领域的完善，另一方面在于PTN商用推广后，公司规模效应得以发挥，具有更加灵活的价格调整能力。

　　ODN产品成新发力点、光纤光缆盈利能力有望提升、数据网络业务有望快速增长。公司在ODN已经具备全产业链整合优势，能够在行业向上游链整合的发展趋势中占据先机；光纤光缆有望凭借预制棒量产实现盈利能力提升；受益企业网行业景气度提升，数据网络产品有望快速增长。此外，股权整合打开资产注入想象空间，增发项目助力成长。

　　预计公司2011年~2013年每股收益为1.13元、1.38元、1.72元，给予“推荐”评级。风险提示：电信、联通PTN招标进度低于预期。

　　安琪酵母(600298)

　　评级：买入

　　评级机构：广发证券

　　公司三季度营业收入5.67亿元，同比增长10.14%，而环比增速下滑6.88%，前三季度营业收入同比增速为19.4%，低于预期；前三季度每股收益0.802元。

　　销售收入持续低于预期原因：(1)三季度出口增速继续下滑，预计增速仅为个位数，相比今年上半年15.32%的增速，海外需求仍然不理想，我们下调全年营业收入目标至26亿元以下。(2)受糖蜜价格影响，综合毛利率继续下降0.83个百分点至30.98%，尤其是三季度毛利率已跌破30%至29.15%，创自2008年以来新低。但近期糖蜜价格已有所下跌，11月进入榨季后，预计糖蜜价格会进一步下降，有利于公司明年成本下降。(3)三季度净利率同比上升0.2个百分点，前三季度净利率15.15%，较中期小幅下滑，这与毛利率下滑和费用率上升有关。

　　预计公司2011年~2013年销售收入将同比增长23.05%、30.4%和29.85%，对应的每股收益为1.04元、1.37元和1.84元，维持“买入”评级。风险提示：食品安全问题、糖蜜价格仍旧高企、募投项目未如期达产。

　　森源电气(002358)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　公司近日将前三季度业绩同比增长预测由30%~50%修正为40%~70%，折合成每股收益为0.42元~0.51元，三季度盈利为0.13元~0.22元。我们预计三季报同比增长60%以上，即每股收益超过0.48元。市场开拓成果显现和新产品放量是超预期的主要原因。

　　传统开关景气度高，新产品处于放量的起点，进入高速发展期。APF业绩贡献逐步提高，2013年将成为主打产品。公司目前在手的APF订单饱满，郑州地铁、充放电站建设都将带来应用空间，且公司的大容量APF技术领先于同行，到年底突破产能瓶颈，预计明年将持续翻番增长，新产品放量将成为公司业绩爆发的增长点。

　　预测公司2011年~2013年每股收益分别为0.71元、1.01元、1.3元，维持“买入”评级。风险因素：APF推广慢于预期、国网投资低于预期。

　　元力股份(300174)

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　公司前三季度实现营业收入、净利润分别同比增长54.8%、52.6%。业绩基本符合预期。产品价格上涨和销量提升推动业绩增长。今年以来，由于需求旺盛，国内木质活性碳价格有一定上涨，同时公司通过募投项目投产和设备改进，产销量有明显增长。不过，增值税返还政策变更致营业外收入减少，管理费用同比增加较多，对业绩有一定影响。

　　收购怀玉山公司股权为公司提供新的利润增长点。木质活性炭下游制糖、味精等领域将保持稳定增长，电厂除汞、水处理、出口等市场则有望快速崛起；而伴随煤炭价格的上涨和国内限制煤质活性炭出口、国外实施反倾销等因素的影响，木质活性炭整体需求仍将保持快速增长。公司作为国内木质活性炭龙头企业，预计2011年~2013年每股收益分别为0.67元、1.11元、1.6元（假设2011年~2013年增值税返还比例分别为50%、0%、0%），给予“推荐”评级。（罗力 整理）