证券时报多媒体数字报

　　中国人民银行最新公布的金融统计数据显示，9月份狭义货币(M1)余额26.72万亿元，同比增长8.9%，明显低于市场预期，也是从2009年2月以来首次低于10%；广义货币(M2)余额78.74万亿元，同比增长13.0%。

　　货币供应量如持续降低，意味着货币流动性持续降低，股市往往处于持续的弱势之中，但当降低到一定程度时，就会出现拐点。根据历史数据，当货币供应量M1和M2同比增长经过了较长时间的回落，绝对值较低，与上月相比同比增长回落的幅度M1大于M2，同时股市平均市盈率处于较低水平时，货币供应量的拐点就会出现，股市可能走出一波比较大的行情。

　　历史数据显示，2005年6月上证指数出现的998.23点大底时，M1和M2同比增长分别从2003年6月的20.20%和20.80%回落到2005年5月的10.4%和14.64%，M1和M2同比增长的绝对值低于平均值17.85%和19.00%，2005年5月与上月相比，M1和M2同比增长回落的幅度分别为0.1%和-0.36%，回落幅度M1大于M2。

　　2008年10月上证指数出现1664.93点大底时，M1和M2同比增长分别从2007年8月的22.77%和18.09%回落到2008年11月的6.80%和14.80%，M1和M2同比增长的绝对值也低于平均值17.85%和19.00%，2008年11月与上月相比，M1和M2同比增长回落的幅度分别为2.05%和0.22%，回落幅度M1大于M2。

　　再看当前，2011年10月上证指数出现了2318.63点低点，M1和M2同比增长分别从2009年8月的27.72%和28.53%回落到2011年9月的8.90%和13.00%，M1和M2同比增长的绝对值也低于平均值17.85%和19.00%，2011年9月与上月相比，M1和M2同比增长回落的幅度分别为2.3%和0.5%，回落幅度同样是M1大于M2。

　　笔者认为，货币供应量的拐点在10月份可能已经出现，从10月份开始，股市可能走出一波比较大的上升行情。（作者单位：华西证券）