证券时报多媒体数字报

2011年10月20日 按日期查找: < 上一期 下一期 >

证券时报网络版郑重声明

经证券时报社授权,证券时报网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非证券时报网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与证券时报网联系 (0755-83501827) 。

白酒估值回到安全投资区间

2011-10-20 来源:证券时报网 作者:杨艳萍

  9月份白酒指数出现了较大幅度的回调,单月下跌13.2%,超额收益-3.8%;10月份以来白酒行业继续下跌,截至目前超额收益-2.93%。目前贵州茅台估值水平回落至25倍,五粮液、泸州老窖回落至20倍左右,山西汾酒和古井贡酒回落至35倍左右。结合未来的成长性,分析师认为现阶段白酒的估值又重回安全投资区间。

  白酒尤其是高端白酒是典型的通胀受益型的行业,不仅表现在成本传导能力、涨价能力强,还在于消费弹性在通胀中会被放大。事实证明,通胀上升期和滞胀期,白酒行业尤其一线高端白酒的业绩增长会加快;通缩期,白酒行业业绩增速会明显下滑,一线白酒表现相对稳定;二线白酒在周期中的业绩弹性更大。高通胀环境改变了白酒通常的消费规律,造成了“淡季不淡”,预收账款不降反升。

  三季度数据表明,白酒行业继续保持了良好的发展态势。已公布三季度业绩预告的企业中,金种子酒同比增长150%、古井贡酒同比增长130%、洋河股份同比增长70%~90%、水井坊同比增长50%~100%。预计白酒行业其他企业三季报仍有较好的表现,除了山西汾酒之外。华泰证券分析师洪婷表示,在目前弱市格局下,看好白酒行业业绩的确定性带来的股价的防御性,推荐估值处于低位、风险较小的一线白酒企业五粮液和贵州茅台。

  从对五粮液多年的跟踪来看,华泰证券认为公司是能够随着消费特点和行业竞争格局的变化而不断调整自身,保持在市场中较强的竞争力。在白酒消费大环境保持稳定的情况下,公司未来的增长是相对明确的,预期2011年、2012年和2013年的每股收益分别为1.66元/股、2.26元/股、2.81元/股,2011年PE22倍(以周三收盘价计),维持“买入”评级。

  贵州茅台前三季度实现营业收入136.4 亿元,同比增长46.3%,实现净利润65.69亿元,同比增长57.4%,基本每股收益6.33元/股,符合市场预期。公司三季度末预收款68亿,较中期增加19亿,较年初增加21亿,显示公司经营态势良好,有能力继续释放业绩。预计公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为7.74元/股、10.22元/股和12.85元/股,给予2012年25倍PE, 维持6个月目标价255元。公司业绩增长有保证,但业绩释放的节奏仍需跟踪。 (作者系今日投资分析师)

   第A001版:头 版(今日64版)
   第A002版:要 闻
   第A003版:评 论
   第A004版:环 球
   第A005版:深 港
   第A006版:机 构
   第A007版:机 构
   第A008版:基 金
   第B001版:B叠头版:公 司
   第B002版:公 司
   第B003版:公 司
   第B004版:产 经
   第C001版:C叠头版:市 场
   第C002版:动 向
   第C003版:期 货
   第C004版:个 股
   第C005版:数 据
   第C006版:行 情
   第C007版:行 情
   第C008版:信息披露
   第D001版:D叠头版:信息披露
   第D002版:信息披露
   第D003版:信息披露
   第D004版:信息披露
   第D005版:信息披露
   第D006版:信息披露
   第D007版:信息披露
   第D008版:信息披露
   第D009版:信息披露
   第D010版:信息披露
   第D011版:信息披露
   第D012版:信息披露
   第D013版:信息披露
   第D014版:信息披露
   第D015版:信息披露
   第D016版:信息披露
   第D017版:信息披露
   第D018版:信息披露
   第D019版:信息披露
   第D020版:信息披露
   第D021版:信息披露
   第D022版:信息披露
   第D023版:信息披露
   第D024版:信息披露
   第D025版:信息披露
   第D026版:信息披露
   第D027版:信息披露
   第D028版:信息披露
   第D029版:信息披露
   第D030版:信息披露
   第D031版:信息披露
   第D032版:信息披露
   第D033版:信息披露
   第D034版:信息披露
   第D035版:信息披露
   第D036版:信息披露
   第D037版:信息披露
   第D038版:信息披露
   第D039版:信息披露
   第D040版:信息披露
   第D041版:信息披露
   第D042版:信息披露
   第D043版:信息披露
   第D044版:信息披露