证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 邱晨

　　八菱科技首发事后项目成功过会，其主承销商民生证券也获得了再次“补考”的机会。不过，该事件也使得投行业界对新股发行有了新的思考——谁才是投行首发（IPO）业务真正的“衣食父母”？

　　多数人相信在发行新股时，作为承销商，投行的利益与发行人的利益紧密地捆绑在一起。承销商为赚取超募所带来的提成，常常会站在发行人的一边，尽可能抬高发行价。这在以往行情火爆时期非常普遍。

　　记者近日在与一些经常参与打新的机构交流中发现，许多机构投资者常常会在私下里讨论最近发行的新股存在的问题，并相互警告回避一些承销商的项目。

　　可以说，以往承销商在发行时偏袒发行人的做法，已令一些机构投资者“伤透了心”。而八菱科技事件虽然只是一次技术上的失误造成的，但是按原计划，其主承销商也只联系到二十几家询价机构，仅仅越过20家这一“规定红线”。而7月份在创业板上市的东宝生物，拟募资金1.84亿元，实际募资却只有1.71亿元，成为了首家未超募的创业板股票。

　　事实上，现在许多承销商已不得不咽下当初种下的“苦果”。有投行人士透露，现在许多询价机构在看到承销商给出的新股估值区间后，都会毫不犹豫地先打上五折，好一些的才会在这个基础上提高一点。

　　在遭遇了新股受打新机构的冷遇之后，目前许多承销商已经意识到高价发行是一种“饮鸩止渴”的做法。其危害性在于损害了与询价机构长期维系的客户关系。为此，承销商目前正在经历一次观念的转向，即发行新股时，在尽可能不得罪发行人的前提下，多照顾机构投资者的利益，因为后者才是承销商真正长期赖以生存的买家。在此借用一个形象的比喻，如果将发行人对承销商的关系形容为请客吃饭的好友，那询价机构才是承销商真正的衣食父母。对于承销商来说，孰轻孰重一目了然。

　　可以说，许多承销商出现上述观念的转变，其背后的原因主要还是因为受到了此前外围市场冷遇的影响，迫于压力而采取的做法，而并不是源自承销商自我的要求。因此，不排除在新股市场行情回暖的情况下，一些承销商会出现“重操旧业”的做法。

　　让人感到欣慰的是，目前一部分承销商已经设立了专门维护询价机构关系的专职，并将其列为部门主要战略任务之一。从根本上来说，投行承销业务，或者券商整体从事的都是金融服务业，因此，承销商作为服务行业中的一员，自然也摆脱不了服务业中“顾客就是上帝”的真谛。对于承销商来说，保证好“顾客”的利益，才是长远的发展之计。