证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 范彪

　　历史的故事在重演，但在狂热中，没人会理会。

　　前两年开始，苹果iPhone手机风靡全球。时尚达人手里都拿着苹果手机，触摸屏概念股去年下半年纷纷连续涨停。那个时候，“高成长、确定性较强、安全边际高”是投资人评价一些触摸屏公司常用的词汇。然而，现在他们面对的是，涉足触摸屏的股票纷纷被腰斩。

　　经典的投资理论认为，投资者以高估值投资成长股时，一旦企业增速比预期下跌30%，可能对企业的最新估值水平要再降30%，最终企业股价会在盈利增速下滑和估值下调双重冲击下暴跌60%，从而遭遇戴维斯双杀。触摸屏行业经历的正是这样一个怪圈。

　　莱宝高科无疑是国内触摸屏领域的龙头企业。记者查阅了最近一年来莱宝高科的研究报告，发现推荐这家公司的券商很多，发布研究报告的频率也很高——几乎每个月都有10份左右的报告被发表出来。但公司股票却从去年最高的51元跌到了最近最低的不到22元。整个过程中，各大券商仍在推荐莱宝高科。

　　在市场对触摸屏火热追捧的时候，包括长信科技、超声电子、宇顺电子在内的多家上市公司都介入了触摸屏领域，莱宝高科和超声电子等还陆续推出了增发方案。“那个时候，智能手机短缺、触摸屏也短缺，国内起步早的企业都享受到了暴利。”上海一位电子行业研究员分析。2010年莱宝高科销售毛利率高达55%，净资产收益率高达21.7%。

　　在触摸屏狂热的时候，从二级市场到实体行业，人们似乎都忘记了这是个快速变化的行业。

　　让人印象深刻的是，长信科技宣布一桩1.5亿的触摸屏投资时，有一位董事站出来表示，中大尺寸电容屏市场竞争激烈，市场前景不明朗，于是，他对该投资投了反对票。

　　记者昨日联系到多家涉足触摸屏的上市公司负责人，但均被对方以“不熟悉相关情况”、“不太方便说”等理由婉言拒绝采访，相比起前两年行业火热的时候，这些公司对媒体的态度也发生了不小的改变。

　　据了解，前期进军触摸屏的几家上市公司，现在面临不小的尴尬：触摸屏产能要么是还没释放，要么就是刚刚开始释放，但与前两年比，行业景气度已明显下滑。

　　“触摸屏这个行业上马生产线很快，7～8个月就可以了。现在基本上是供需平衡了，不像去年，是紧缺。”上述上海研究员认为。

　　长江证券分析彭琦并没有像很多分析师那样连续推荐触摸屏行业的公司。“我们没有去推，是因为知道这是行业好，而公司竞争力未必强。现在股票跌那么多很正常，产能上来了，毛利自然会下降。”彭琦预计，触摸屏的毛利会继续往下走。

　　上述上海研究员则认为，现在毛利下来后，新的投资冲动已经得到遏制，供求格局已经趋稳。他相信接下来的几年，可能出现行业洗牌，届时一些实力强的企业毛利会回升，但要回到暴利时代已经不太可能。

　　正如触摸屏的狂热，当行业处于高景气度的时候，投资者要保持理性是极其困难的。

　　前段时间，一些研究员去一家家电企业调研时发现，公司产品供不应求，甚至工人们国庆、中秋也要加班加点，而公司管理层又极其优秀，公司诚信也极佳。看到这样的场景，研究员们纷纷认为这家公司不错。

　　但好企业与好股票毕竟不同。一家成长速度极高、市场预期也很高的企业，要再给人们惊喜是困难的。虽然上述研究员看到的企业经营确实很好，但市场似乎也知道这些。大街上每个人手里都拿着苹果手机的时候，真的很难想象，还有什么场景会让投资者感到“超预期”。这样的企业就像一个学习成绩第一名的学生，进步困难、但让人失望却很容易。

　　与很多高科技的细分行业一样，触摸屏也经历了高成长阶段，但在行业狂热之后，要保持这种高成长确实困难。巴菲特不投资高科技企业，高科技企业要保持高成长就要求技术要不断革新，但这是困难的。

　　前两年，创业板、中小板有的企业上市市值就达二三百亿元，海普瑞达到了700亿元，这些公司各个都号称行业龙头，拥有高科技、高毛利、大市场，但两年下来，这些公司多在成长低于预期的影响下“回归理性”。对于投资者而言，区分真正的高成长与短暂的繁荣，的确需要眼光和智慧。